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穿越周期的中国纸业龙头-5-
四十年专注铸纸业龙头，盈利能力穿越周期-5-
产业链立体布局，成长路径清晰、动能强劲-7-
周期：站在新一轮景气复苏的起点-9-
造纸库存周期：向被动去库转换，预计23Q1末开始逐步兑现盈利修复-9-
股价复盘：当前PB低位，被动去库阶段开启布局窗口-12-
行业：需求复苏，考虑供给，文化纸表现或优于箱板纸-14-
文化纸：浆价回落盈利修复，铜版纸弹性或超预期-
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