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六大国有银行五年期大额存单退场

一、市场现象：年末储蓄旺季下的“产品荒”

临近2025年年末，本是居民储蓄需求集中释放的传统旺季，但不少投资者却发现，曾经备受青睐的中长期存款产品正悄然“退场”。记者通过实地查询工、农、中、建、交、邮储六大国有银行的手机银行App发现，页面中已难觅五年期大额存单的身影；三年期大额存单虽仍有少量产品在售，但利率普遍降至1.5%至1.75%区间，较年初2%左右的水平进一步下探。这一变化不仅限于国有大行，中小银行的调整更为密集——梅州客商银行近期发布公告明确下架五年期定期存款产品，亿联银行等互联网银行的App页面也不再显示五年期大额存单信息。

这种“产品荒”与年末储蓄需求的旺盛形成鲜明反差。据央行数据显示，11月人民币存款增加2.31万亿元，同比多增8281亿元，居民储蓄意愿持续高位运行。然而，市场供给端却呈现“短多长高”的结构性变化：短期（1年及以下）存款产品种类丰富、利率相对稳定，而5年期等长期限高息产品则加速退出，形成了储蓄市场的“供需错配”。

二、深层动因：净息差收窄下的银行主动调整

银行密集下架中长期高息存款产品，核心逻辑在于应对净息差持续收窄的压力。净息差（NIM）是银行利息净收入与平均生息资产的比率，直接反映银行资产负债管理的盈利能力。数据显示，2025年三季度末，商业银行净息差已降至1.73%，较2022年末的2.08%下降35个基点，创下近十年新低；其中，国有大行净息差普遍跌破1.7%，部分银行甚至逼近1.6%的“警戒线”。

从资产端看，贷款利率的持续下行是主因。近年来，为支持实体经济发展，金融系统持续向实体经济让利，LPR（贷款市场报价利率）多次下调。以5年期以上LPR为例，2023年初为4.3%，截至2025年12月已降至3.8%，带动企业中长期贷款、个人住房贷款等主力资产收益率显著缩水。某国有大行信贷部门负责人透露，当前新发放企业贷款加权平均利率已不足3.5%，较三年前下降超过1个百分点。

从负债端看，长期高息存款的成本压力则持续攀升。五年期大额存单作为银行主动负债工具，此前利率普遍在2.5%至3%之间，部分中小银行为揽储甚至突破3%。若银行继续持有这类高成本负债，而资产端收益不断下行，将导致“存贷利差”进一步收窄，直接侵蚀利润。上海金融与发展实验室主任曾刚指出：“如果不主动砍掉高息长久期存款产品，银行可能面临严重的利差损耗甚至亏损风险，长期来看将威胁稳健经营能力，甚至积累系统性风险。”

这种调整本质上是银行在“稳收益”与“控风险”之间的主动平衡。通过压缩长期高息负债规模，银行可以降低综合负债成本，缓解净息差下行压力，为后续应对经济周期波动、支持实体经济留出更多缓冲空间。

三、行业影响：从负债端改革到估值修复的逻辑链

中长期存款产品的调整，不仅是单一业务的收缩，更折射出银行业负债端改革的深化，进而可能重塑行业估值逻辑。

首先，负债成本的优化将直接改善银行盈利预期。据测算，若一家银行五年期存款占比下降5个百分点，综合负债成本可降低约10个基点，对应净息差提升约5个基点。对于资产规模超百万亿的国有大行而言，这一调整将带来显著的利润增厚效应。2025年三季度财报显示，多家银行通过主动调整负债结构，已实现单季净息差环比企稳，部分银行甚至出现微幅回升，验证了这一策略的有效性。

其次，估值修复的基本面支撑得到强化。长期以来，银行股因净息差持续收窄、盈利增速放缓，估值水平处于历史低位。截至2025年12月22日，国有大行平均市净率（PB）仅0.5-0.6倍，远低于A股整体1.6倍的水平。随着负债端成本压力缓解，银行盈利的确定性和可持续性增强，市场对其估值的预期正在修正。曾刚分析认为：“具有低成本负债优势的大型银行，以及高股息率的银行股，可能会更受长线资金青睐。”以邮储银行为例，其个人存款占比超过80%，且活期存款占比相对较高，负债成本优势显著，近期股价已出现连续多日上涨。

此外，行业竞争格局或面临重塑。国有大行凭借网点覆盖广、客户基础牢的优势，负债成本本就低于中小银行；此次主动收缩长期高息产品后，中小银行若继续依赖高息揽储，将面临更大的成本压力。部分中小银行已开始调整策略，转向拓展结算类活期存款、加强场景化获客等方式，优化负债结构。梅州客商银行在下架五年期存款产品的同时，推出了“商户流水贷+活期存款”的综合服务方案，试图通过绑定客户日常经营资金，降低对高息定期存款的依赖。

四、投资者应对：长期利率下行周期中的资产配置转型

对于普通投资者而言，五年期大额存单的退场，标志着“高息保本”时代的进一步远去，也倒逼其重新审视资产配置策略。

首先，需理性看待利率下行趋势。当前，我国经济已从高速增长转向高质量发展阶段，实际利率中枢随经济增速放缓而下行是长期趋势。参考国际经验，美国、日本等成熟经济体在类似发