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第二节混合筹资
主要考点易考性
（1）优先股1
（2）认股权证3
（3）可转换债券3
一、优先股
（一）优先股的含义
优先股是指持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管
理等权利受到限制的。
（二）优先股的权利和义务
1.优先分配利润
2.优先分配剩余财产
3.优先股的转换和回购
人要求回购优先股的,必须完全支付所欠股息。
4.优先股的表决权
除重大情况,以及和股东利益有关的事项外优先股股东不出席股东大会会议,所持
没有表决权。
（三）优先股的筹资成本
1.优先股成功需要同时具备有两个条件
（1）投资人投资于优先股的预期率高于债券投资的预期；
（2）人的优先股筹资成本低于债券筹资成本。
2.优先股存在的税务环境
优先股存在的税务环境（即优先股筹资成本低于债券筹资成本的前提）：
（1）投资人的税率高,且存在对投资人的优先股股利有减免税的条件；
（2）人的税率较低。
【提示】各国对于企业、机构投资者分得的税后优先股利,都有不同程度的减免税规定。
因此,优先股的者主要是高税率的机构投资者。
改【例13-4】筹资公司的所得税税率为10%；投资公司的所得税税率为25%；筹资
设定税前利息率为10%,优先股设定股利率为8.1%（税后）；根据税定,对于企业源于境
内的税后利润免于重复征收所得税。
（1）筹资人的分析
筹资成本=10%×（1-10%）=9%
优先股税后筹资成本=8.1%
（2）投资人的分析
投资税后率=10%×（1-25%）=7.5%
优先股投资税后率=8.1%
【例题7·多选题】下列关于优先股的表述中正确的有（）。
A.优先股的者主要是边际税率低的个人投资者
B.优先股的者主要是高税率的机构投资者
C.优先股存在的税务环境是筹资公司的税率比较低,投资人的税率比较高,并且优先股
股利可以减税或免税
D.优先股存在的税务环境是筹资公司的税率比较高,并且优先股股利可以减税或免税,
投资人的税率比较低
【】BC
【解析】优先股存在的税务环境是对投资人的优先股利有减免税的可以提高优先股
的投资率,使之超过债券投资,以抵补较高的风险；投资人的税率越高,获得的利益
越大。各国对于企业、机构投资者分得的税后优先股股利,都有不同程度的减免税规定。通
常情况,这些政策不适用于个人投资者。因此,优先股的者主要是高税率的机构投资
者。
（四）优先股筹资的优点和缺点
1.与债券相比,不支付股利不会导致公司；
优点2.与普通股相比,优先股一般不会稀释股东权益；
3.无期限的优先股没有到期期限,不会减少公司现金流,不需要偿还本金。
1.优先股股利不可以税前扣除,其税后成本高于负债筹资。
缺点2.优先股的股利通常被视为固定成本,与负债筹资没有什么差别,会增加公
司的财务风险并进而增加普通股的成本。
二、认股权证
（一）认股权证的特征
认股权证是公司向股东的一种凭证,其持有者在一个特定期间以特定价格
特定数量的公司。
1.认股权证与（以为标的物）的看涨的类似性
相同点解释
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