【浙商-2026研报】蒙特卡洛回测：从历史拟合转向未来稳健.pdfVIP

证券研究报告|金融工程深度

金融工程深度报告日期：2026年01月07日

蒙特卡洛回测：从历史拟合转向未来稳健

核心观点分析师：陈奥林

执业证书号：S1230523040002

将蒙特卡洛回测纳入量化策略的研发流程，是从追求“历史拟合优度”转向追求“未chenaolin@

来稳健性”的思想转变。该方法能帮助投资人超越对单一历史路径的过度优化，转而分析师：陆达

在一个由概率构成的可能性空间中检验策略的有效性和稳健性。执业证书号：S1230524070003

luda@

❑避免单一历史路径过度拟合

传统回测仅基于已发生的市场路径，容易导致策略过度适应该特定路径，而在样相关报告

本外表现大幅衰减。蒙特卡洛回测通过生成大量随机路径，将评估场景从单一历1《元旦特别篇：小微盘的复

史扩展至多种可能未来，从而更全面地检验策略的稳健性。苏》2026.01.04

❑MC回测方法各有适用边界2《12月末或为建仓时点：小

本文介绍了三类主要的价格模拟方法。非参数蒙特卡洛模拟：包括收益率联合重盘迎来强势期》2025.12.28

排与分块Bootstrap，非参方法依赖历史数据本身，保持截面相关性但可能破坏时3《年末资金面扰动：逢低建

间序列结构。残差Bootstrap：基于因子模型分离系统性风险与特质性风险，适仓，优先小盘》2025.12.21

用于分析Alpha，但依赖模型解释力。几何布朗运动模拟：假设收益率服从正态

分布，能精确复现波动率与相关性，但无法捕捉尾部风险与跳跃。不同方法各有

优劣，需根据策略目标和资产特性进行选择。

❑A股风格轮动MC回测实证

对A股的大盘、中小盘、红利、成长风格构建轮动策略，并对比历史价格回测

的策略表现和MC回测的表现。实证对比发现，在单一历史路径上表现最优的参

数，在蒙特卡洛模拟路径中并未保持优势。实践中，或以MC回测的参数表现为

参考，对历史价格回测的参数权重进行调整，以提升策略的稳健性。

❑风险提示

本文中的模型及统计结果均基于历史数据统计得到，历史数据不代表未来；

本文回测模型结果基于历史数据得到，未来存在失效风险；

模拟回测依赖资产价格建模，模型某种程度上是现实的简化，存在与现实情况偏

离较大的风险。

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金融工程深度

正文目录

1MC回测：避免路径依赖4

2MC价格模拟方法4

2.1非参数蒙特卡洛模拟5

2.1.1多资产时序收益率联合重新排列5

2.1.2多资产时序收益率分块Bootstrap6

2.2残差Bootstrap（因子模型法）7

2.3基于几何布朗运动（GBM）的恒定协方差模拟8

3风格轮动MC回测9

3.1策略设