【华源-2026研报】首次股权激励计划落地，看好公司中长期发展.pdfVIP

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2026年01月07日中国巨石(600176.SH)

投资评级：增持（维持）——首次股权激励计划落地，看好公司中长期发展

投资要点：

证券分析师

事件：2025年12月，公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制

戴铭余

SAC：S1350524060003性股票不超过3452.82万股，约占公告时总股本的0.86%。股票来源于公司二级市

daimingyu@场回购，拟授予价格为每股10.19元，激励对象不超过618人，涵盖公司董事、高

王彬鹏级管理人员、研发技术人员、核心骨干人员。

SAC：S1350524090001

wangbinpeng@首次股权激励落地，看好公司中长期发展。公司上市以来首次发布股权激励计划，

激励对象覆盖全面，有望充分激发管理团队的积极性，提高经营效率。此外，参照

联系人

公司股权激励解锁条件中的净利润增速一项，以2024年净利润为基数，2026-2028

林高凡

年净利润复合增长率分别不低于38.5%、27%、22%，经我们测算，2026-2028年

lingaofan@

唐志玮对应净利润分别不低于48.51亿、51.80亿、56.03亿，按照2025年12月31日市

tangzhiwei@值对应26-28年PE分别为14、13、12倍，充分彰显公司对未来业绩增长的信心。

市场表现：行业景气度已触底有回升态势，巨石产品结构优势明显。虽短期行业数据略显疲弱，

但我们认为行业景气度已触底有回升态势。拉长维度看，目前玻纤投产高峰已过，

行业供给端增速或将有所放缓，而在外部环境不确定性加大背景下，内循环的优先

级或将提升，玻纤作为顺周期品种，需求有望前置复苏，考虑当前玻纤行业渗透率

提升的大趋势仍在，中长期发展逻辑依然值得期待。此外值得关注的是，近年来玻

纤行业需求呈现结构性分化，其中风电和电子领域表现尤为突出，巨石依靠自身优

势，不断提升这两大领域的产品占比，充分展现龙头的差异化竞争优势。

入局高端电子布领域，有望带来戴维斯双击。当前高端电子布领域受益于算力需求

升级带来的供需缺口，整体呈现高景气行情。公司作为电子布产能最大企业，受覆

铜板市场良好的需求叠加客户备货积极性增强的双重影响，实现量价双升。2025年

基本数据2026年01月06日中报后，公司正式宣布全面进入高端电子布领域，产品主要涵盖Low-DK、Low-CTE

收盘价（元）17.51

一年内最高/最低和Q布，我们认为，凭借其在玻纤行业的深厚底蕴，公司高端电子布潜在成长空间

17.87/10.70

（元）较大。

总市值（百万元）70,094.92

流通市值（百万元）70,094.92盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.21、38.84、42.27

总股本（百万股）4,003.14

资产负债率（%）39.40亿元，对应EPS为0.83、0.97、1.06元，目前股价对应25-27年PE分别为21、

每