【山西-2026研报】通信行业：2025回顾和展望，2026关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情.pdfVIP

通信周跟踪20260104）领先大市-A(维持)

——2025回顾和展望，2026关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情

202617/

年月日行业研究行业周报

通信行业近一年市场表现投资要点

行业动向：

1）通信行业2025市场表现领先，光模块、液冷、光纤、卫星等板块位于前

列。根据wind申万一级行业指数统计，2025年通信行业累计涨幅84.8%，在申

万一级行业中位列第二。分板块来看，根据我们的统计，光模块、光缆海缆、液

冷、卫星通信、设备商为表现最好的前五大赛道，2025年累计涨幅分别为357.2%、

221.4%、188.9%、160.2%、105.5%。我们认为，2025年，海外AI算力持续上调

资料来源：常闻的订单预期带动光通信产业链一枝独秀，液冷、电源等基础设施板块主要受益于

渗透率的提升和中国公司出海，年末商业航天催化剂频繁行业从量变到“质变”。

展望2026，海外光通信、国产算力链、商业航天是我们同时看好的三条主线，可

相关报告：

能呈现出事件催化下的高低切行情。

【山证通信】英伟达投资Groq重点2）2026订单需求明确背景下海外光通信业绩能见度较高，重点关注Scaleup

布局推理ASIC，科创板促进商业航天加光带来的新拔估值逻辑。根据讯石光通讯预测，2026年800G需求约4500万只，

速发展-周跟踪20251228）相比2025翻倍，其中NV配套2000万只，ASIC带来的增量2000万只。trendforce

2025.12.31也预测2026年全球800G以上的光模块需求将达6300万只，为2025年的2.6倍。

【山证通信】国产GPGPU四小龙将在此背景下，光芯片供应短缺带来的国产芯片出海窗口、硅光渗透率快速提升以

齐聚资本市场，光纤光缆边际向好周跟-及配套光纤和插芯的结构性涨价将是2026重要逻辑。2026或是CPO在Scaleout

踪20251221）2025.12.23首次走向产业化以及ScaleupRoadmap确认的重要时刻。Lighcounting预测，到

2030年CPO引擎市场规模预计达到100亿美元，端口出货量近1亿个。

semianalysisi认为，CPO在Scaleup网络的TAM未来将大大超过Scaleout，核心

分析师：原因是Scaleup高达十倍数量级的带宽需求和超低延迟以及由单柜向集群的部署

张天方式转变。我们认为，RubinUltra有望成为ScaleupCPO大规模产业化的重要里

执业登记编码：S0760523120001程碑，预计2027/28的Trainium4、TPUv8等也有望成为CPO/NPO重要推动者。

邮箱：zhangtian@CPO的重要投资环节在于shufflebox多段光纤布线带来的高密插芯和大量光纤、

赵天宇采用先进封装的OE、大量定制的FAU等。

3）国产算力IPO产业链补强节奏明显加速，关注服务器、网卡、接口IP

执业登记编码：S0760524060001