一季度外汇供大于求币汇率走低：市场预期影响加剧.pdfVIP

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一季度，我国外汇市场上外汇供大于求，而汇率却有所走低

汇率走势为何与供求相悖(读数·发现经济运行的轨迹)

本报

汇率越来越受市场预期等非供求因素影响

国家外汇4月24日发布的数据显示，一季度我国继续保持净流入态势，外

汇市场上外汇供大于求的状况依然存在。从结售汇数据看，一季度，累计结汇(即

从外汇所有者手中买入外汇)3.16元，售汇(即向外汇使用者卖出外汇)2.19

元，结售汇顺差9737亿元。然而，汇率却自2月中旬以来有所走低，一季度

兑汇率中间价累计回调1%左右。

汇率是与外汇的比价，市场上外汇多于，汇率本应节节上扬

才是，为何出现反向波动？

国际收支司司长管涛解释说，当汇率没有达到合理均衡水平时，受外汇供

求关系影响往往较大，而目前汇率已接近合理均衡水平，中高考预测

，供求因素只是影响汇率走势的

重要因素而非唯一因素。上，去年我国整体也偏流入，但市场上仍然出现过阶

段性的汇率双向波动。“现在的汇率越来越像、债券等资产，市场预期、价

值重估等非供求因素会对其走势产生较大影响。”

“今年以来，国内经济增长稳中略缓，外贸增长较慢，还有一些信用违约开

始；国际上，量化宽松货币政策加速，这些都是分化汇率预期、推动资本流动

的触发因素”，管涛说，“特别是当汇率波动加大后，市场的适应和调整行为会进一步加

剧汇率波动。”

原来，在过去单边升值的局面下，不少投资者往往做多、做空，也就

是买入、卖出。汇率波动加大后，这种投机性做法的风险加大。于是，为

了规避风险，这些投资者会进行反向平仓，卖出、买入，短期内会给汇率

带来一定。

未来流动和汇率双向波动将成一种新常态

“汇率有涨有跌属于正常现象”，管涛说，无论采取什么样的汇率安排都没有只涨

不跌的货币，尤其是汇率形成越市场化，汇率弹性就越大。从2005年汇改到2013年底，人

民币兑汇率中间价累计升值36%，而时下汇率仅回调了1%左右。“大家都知道股

市的波动很正常，只有涨跌到一定幅度以后才能叫牛市或熊市，所以对汇率的小幅调

整不应过度解读。”

“如今汇率双向波动已具备宏观和微观条件”，管涛表示，从宏观上看，自2010

年起，我国经常项目顺差占国内生产总值比重已回落到国际认可的合理范围内，2013年这

一比例为2%；从微观上看，资本流动对汇率的影响越来越大。国际金融后，发

达经济体纷纷出台量化宽松货币政策，造成全球低利率、宽流动性，使新兴经济体经常

脱离本国基本面的资本流动冲击，也深受影响。

“预计未来流动仍将保持双向振荡的格局”，管涛说，尽管现在汇率出

现波动，但影响流动的基本面因素并没有发生根本改变。一季度经济仍运行在

合理区间内，下一步我国将继续按照稳增长、促、调结构、惠民生的思路，着力增

加有效供给，不断满足新增需求，注意防范和化解潜在风险，这将有利于经济保持平稳

发展。另一方面也应看到，目前国内和国际上还有很多不确定、不稳定因素。“因此，在我

国国际收支趋向均衡、汇率接近合理均衡水平的背景