20251230-东证期货-油脂年度报告_潮退的寂静_于暮色中等待风起_45页_13mb.pptxVIP

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2026-01-14 发布于辽宁
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农产品未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。走势评级：报告日期：菜油：震荡，豆油：看涨，棕榈油：看涨2025年12月30日★行情回顾油脂市场在今年年初回调后，全年始终维持偏高位运行。上半年，棕榈油冲高回落后走弱，豆油以跟随为主，波动较小，菜油则受到政策影响走势偏强。6月中旬，受到美国生物燃料政策的利多影响，国内油脂市场跟随美豆油与马棕油走强，菜油也在持续震荡后再度受到政策影响走高，一度突破10000元。四季度产地供应压力激增，叠加生物燃料政策的不确定性增加，油脂市场在棕榈油的领跌下全线回调。★行情展望2026年，油脂市场的核心驱动力依旧在国际贸易关系与生物燃料政策，伴随美国生物燃料政策逐步确定，我们仍倾向于油脂市场整体价格中枢有望上移。棕榈油：2026年产量预计小幅下滑，印尼的生物柴油政策格外重要。在节省巨额外汇情况下，印尼政府有动力持续推进生柴政策，而基金问题也可通过上调税率解决，关注点在于NPSO部门的政策调整，我们对印尼生柴政策持中性偏乐观的态度。豆油：后续美国生物燃料政策落地后，不确定性消失将使多头资金更加坚定，但需警惕政策不及预期，不建议过早交易预期。国内方面，需关注下半年美豆采购情况与豆油出口情况。菜油：新季全球菜籽供应充足，欧盟进口需求下降导致加籽与澳籽库存趋于充足。对于我国来说，重点需要关注对于加菜籽的政策与澳籽能否商业化采购。在政策端未调整之前，国内菜油价格预计仍有支撑，采购出现后预计将迎来回落。对于2026年油脂市场我们持偏乐观的态度，价格重心预计震荡上行。对于油脂间的相对强弱排序，基准预估情形下，预计棕榈油最强、菜油最弱，豆油居中。★风险提示政策风险，天气风险，宏观风险等。年度报告-油脂潮退的寂静，于暮色中等待风起内盘三大油脂主力合约收盘价外盘油脂主力合约收盘价李兆聪高级分析师（油脂）从业资格号：资咨询号：Z0022718Tel:Email:86214192zhaocong.li@

农产品-年度报告-2025-12-30目录2期货研究报告2025年油脂市场回顾...............................................................................................................................................................................32026年市场展望.......................................................................................................................................................................................7豆油...........................................................................................................................................................................................................7国际市场：美国生物燃料将走向何处..........................................................................................................................................7进口原料占比或将下降，美豆油内需预计增加................................................................................................................7关于美国生物燃料政策可能性的猜想与讨论...................................