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[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖
三花智控(002050.SZ)
2023年08月16日
买入（首次）三花智控（002050.SZ）：“汽零”持续高
所属行业：通用设备制造业景气，“储能+机器人”云程万里
当前价格(元)：28.70
证券分析师投资要点
彭广春
资格编号：S0120522070001
⚫全球领先的智能控制部件制造企业。公司成立于1984年，以家电制冷件
邮箱：penggc＠
起家，发展近四十年，如今已然是全球领先的制冷空调控制件和零部件开
谢丽媛
资格编号：S0120523010001发商。产品上，公司立足空调制冷件，纵向深耕横向开拓，制冷产品技术
邮箱：xiely3＠和质量领先之时，品类亦已延伸至新能源汽车热管理、储能热管理、人形
机器人等板块；业务端，公司始终贯彻全球化布局思维，布局三十余载，
研究助理
如今覆盖海内外多个优质客户，多产品市占率全球第一。公司管理层高瞻
赵皓远瞩，业务持续前瞻性布局，未来成长可期。
邮箱：zhaohao3＠
市场表现⚫制冷：多业务存量与增量边际齐发力。1）存量市场：环保政策不断提升
三花智控沪深300能效指标要求，家用制冷进入稳定替换阶段；2）增量市场：①不均衡发
20%展下海内外非发达地区仍有成长空间；②经济水平提升带动商用制冷终端
需求旺盛，中央空调成长性可期；③微通道以高性价比优势获市场青睐，
0%有望迎来新增量。公司电子膨胀阀、四通阀等产品市占率全球第一，有望
-20%充分享受国内外增量红利。
-40%⚫汽车零部件：新能源车景气驱动下汽零板块量价双升。1）量：新能源汽
2022-112023-022023-052023-08车持续放量带动热管理零部件需求高景气。短期新能源汽车成长性仍强
劲，长期看全球新能源车行业渗透率尚处于较低位，待渗透空间大；2）
沪深300对比1M2M3M
绝对涨幅(%)-3.4614.1521.43价：技术革新推升单车价值量。降本增效趋势下，热泵空调技术、冷媒切
相对涨幅(%)-6.5810.0421.67换、集成化推动零部件单车价值量进一步上升。公司“汽零”板块产品品
资料来源：德邦研究所，聚源数据类丰富，具备累积优势，有望抓住变革东风跻身行业前列。
相关研究⚫储能+机器人：前瞻性布局成长新曲线，协同效应未来可期。1）储能热
管理：“双碳”背景下以锂离子电池为主力的新型储能高速发展，催生储
能热管理广阔空间。公司作为新能源汽车热管理龙头，技术同源可迁移，
有望在储能领域赢得先机。2）人形机器人：“低成本+智能化”为人形机
器人进一步推广提供可能，下游百亿级成长空间可期。公司精通小电机技
术，同时具备海外产能、渠道，有望与大客户稳定合作。
⚫投资建议：考虑到公司是新
教师资格证持证人
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