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经济渐入稳态，风偏继续提升

——2026年经济与资产展望

大类资产团队证券分析师：孙付SACNO:S1120520050004

2025年12月31日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告

目录

01经济基本面分析与展望

02政策面：财政与货币政策特征

03大类资产分析与展望

1

经济基本面展望：

●2026是“十五五”开局之年，技术革命浪潮风起云涌、科技自强自立迈向新征程，中国经济的全要素劳动

生产率和产业竞争力将继续提升，供给端优势将进一步显现。

外需：产业和产品的较强竞争力是支撑，中美经贸关系步入阶段性缓和，出口多元化格局进一步塑造，汇率

保持相对弹性，出口有望总体稳定。

内需：扩大内需是战略基点，短期政策刺激和长期机制完善将共同促内需。财政和货币政策将继续积极加码

发力支持消费和有效投资。统一大市场建设和要素市场化改革将清理内需扩张障碍，增进内需潜能。

●物价：在食品价格企稳、文娱消费延续回升、反内卷破除恶性价格竞争下，2026年物价将回升，我们预计

CPI中枢1%，PPI中枢-0.6%，下半年GDP平减指数将转正。

●GDP增速：综合经济增长趋势特征与宏观政策效能，我们预计2026年实际GDP增速在4.5%附近，名义GDP增

速约4.7%，名义增速回升将带动居民收入和企业盈利改善。

2

政策展望：

我们预计2026年财政政策延续积极给力，赤字率在4%，支出节奏高效并向民生保障领

域倾斜。货币金融政策：银行存款迎来一轮重定价，负债端成本将显著下行，为资产

端利率下降提供空间，利于降低实体经济融资成本，巩固房地产市场。

资产展望：人民币汇率稳定、名义GDP增速回升下，市场风险偏好将继续有所上升。

汇率：出口商品的较强竞争力，人民币在跨境贸易金融交易中占比的快速上升，将使

得人民币呈现“稳中偏强”。

中债利率：货币政策延续宽松，短端利率平稳；物价企稳改善，长债利率易上难下。

股票：汇率稳定，名义GDP增速回升带动企业盈利改善，市场风险偏好有望继续提升，

看好股票资产。

●风险提示：地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。

3

1.经济基本面分析与展望

1.1趋势与结构

1.2高频新变化

4

经济增速预测（GDP：%）通胀水平预测（CPI：%）

2025202620252026

发达经济体1.61.62.52.2

美国22.12.72.4

欧元区1.21.12.11.9

德国0.20.92.11.8

法国0.70.91.11.5

意大利0.50.81.72