【长城-2026研报】长城证券_投资策略研究_当前A股各行业出海进展如何_汪毅,王正洁 .pdfVIP

证券研究报告|投资策略研究*动态点评

2025年12月29日

投资策略研究

当前A股各行业出海进展如何

A股各行业境外业务收入情况：2025年上半年境外业务占比总营业收入位作者

居前五的行业分别是家用电器、电子、汽车、机械设备以及电力设备，从2024

分析师汪毅

年全年到2025年上半年，传媒、建筑材料、建筑装饰等行业占比有所提升，

执业证书编号：S1070512120003

汽车、机械设备、电力设备、电子、商贸零售等行业的海外收入占比呈现下

邮箱：yiw@

降。

分析师王正洁

家用电器：2022年之后总营业收入和境外业务收入增速处于修复阶段，而且执业证书编号：S1070524070004

2023年以来境外业务收入增速要明显高于总营业收入增速，这反映出近些年邮箱：wazhjie@

对于家用电器业务板块来说，出海布局成为了行业增长的主要驱动力，且

相关研究

2025年上半年的营收增速并未显示出美国关税对其产生了明显负面影响，这

1、《并购重组周报（2025/12/17-2025/12/22》

也与家电板块出海布局较为成功有关。以美的集团为例，根据公司2025年

2025-12-23

半年报，美的已构建全球研发、制造及销售网络，具备全球化发展能力，在2、《A股情绪修复，成交额略降——市场资金周报

海外11个国家设有22个海外研发中心，整合全球研发资源，形成优势互（2025.12.23）》2025-12-23

补的全球化技术研发能力；在全球的63个主要生产基地中有41个海外生3、《市场观察：“强者愈强”与“高低切”如何抉择》

产基地，实现全球生产和交付。2025-12-22

电子：行业境外业务增速经历了一个显著的“冲高回落”过程。在2021年6

月达到峰值后，增速开始从高位下滑。尽管在2022至2023年间有所反弹，

但反弹力度有限，未能恢复至前期高点，整体呈现出增速放缓的趋势。电子

行业的总营业收入增速的波动轨迹与境外业务增速基本同步，且在多数时段

境外业务增速略高于总营业收入增速。这一对比表明，虽然海外市场仍是电

子行业增长的重要引擎，但其对整体收入的拉动效力在2021年高峰后有所

减弱，国内市场的增长可能贡献了相对稳定的力量。

汽车：汽车行业的出海情况呈现出一个与电子行业截然不同的结构性特征：

海外市场已成为行业增长的核心引擎，且拉动作用在持续增强。自2022年

年中开始，境外业务增速持续、显著地运行在总营业收入增速之上，形成了

稳定的“增速差”。这一趋势在2025年6月达到最显著状态，境外业务增速

保持在接近40%的高位，而总营收增速则在10%左右。这可能意味着增长动

力外移：国内市场增长平稳，而海外市场正经历快速增长，成为拉动行业总

营收增长的主要力量。

汽车行业的海外业务拓展顺利的原因一方面可能是在新能源汽车在全球市场

认可度提高，另外一方面也与我国汽车企业积极在海外布局有关，以比亚迪

为例，根据公司2025年半年报，比亚迪持续推进海外业务中本地化研发、

制造和运营过程，今年四月，比亚迪柬埔寨乘用车工厂在西哈努克奠基，助

力当地新能源产业转型升级。五月，比亚迪在匈牙利布达佩斯设立欧洲总部，

承载销售与售后、车辆认证及测试、车型本地化设计与功能开发三大核心职

能，标志着比亚迪与匈牙利本