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证券研究报告
全球Robotaxi商业化拐点将现
看好国内L4公司出海再扬帆
证券分析师：黄细里
执业证书编号：S0600520010001
联系邮箱：huangxl@
联系电话：021
2026年1月10日
请务必阅读正文之后的免责声明部分
核心结论
◼全球共享出行市场正经历从人力驱动向自动化转型的关键窗口期，呈现出显著的区域分化特征。
➢北美关键词：存量博弈与政策封锁。北美网约车市场由Uber与Lyft双寡头垄断，定价权稳固。Robotaxi
领域Waymo一家独大，Tesla激进搅局。受2025年美国商务部软硬件禁令影响，中国Robotaxi企业面临
一定封锁，直接商业化路径困难。
➢欧洲关键词：合规准入与技术缺口。欧洲监管环境碎片化且严苛，本土车企在L4算法上相对滞后，创造
了独特的“混合模式”机遇，“美国/本土平台+中国技术底座”有望突围。Uber、Lyft引入百度
Apollo，表明去品牌化的技术输出是攻克欧洲市场的占优解。
➢中东关键词：蓝海高地。中东呈现独特的“三高一低”特征，即高客单价、高政策支持、高基建投入、
低能源成本。海湾国家急于摆脱石油依赖，将自动驾驶视为国家战略。中国企业如文远知行、小马智行
等在此获得路权与牌照的双重红利，是当前出海的最佳练兵场和商业化变现区。
➢东南亚关键词：成本倒挂与两轮生态。东南亚网约车市场庞大但客单价低，人力成本低廉导致Robotaxi
在经济账上或出现成本倒挂。短期内终端Robotaxi大规模落地不具备性价比，两轮车生态仍是主流。新
加坡作为高人力成本的孤岛，或能实现Robotaxi商业化。
◼标的上如何布局？聚焦L4RoboX产业链！
➢B端软件标的C端硬件标的。H股沪港通优选【小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑
芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】。
➢下游应用维度相关标的：Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车；2）技术提供商+运营分
成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技/（拟上市：momenta/元戎启行等）；3）网约车/
出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。
➢上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车）；2）核心上游供应商
：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒
润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特
/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等。
◼风险提示：监管与地缘壁垒；场景泛化不及预期；流量平台依赖风险。
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目录
一、全球Robotaxi市场综述
二、北美共享出行市场
三、欧洲（EU+UK）共享出行市场
四、中东共享出行市场
五、东南亚（东盟六国）共享出行市场
六、核心观点与风险提示
一、全球Robotaxi市场综述
海外政策——支持与规范并行
◼当前海外对Robotaxi的监管政策呈现出“支持与规范并行”的特点。政策层面普遍支持其发展，但要求企业
承担明确的事故责任，并需
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