汽车行业轮胎框架：替代加速拐点、高端配套突破，26戴维斯双击之年.pdf

板块预期差：①供需格局(自主替代空间大/无内卷担忧)：短期海外3/4线不知名胎企份额仍接近50%(中低端车保有量占比70%+该群体换胎不看品牌)、

可替代空间大；中期基于26年突破海内外高端配套带动品牌力提升、有望逐步替代1/2线知名胎企份额；②消费属性(业绩增速好)：半钢胎为消费品附

加值高，毛利率接近30%；③贸易/原材料扰动(业绩确定性强)：26年起全球散点式产能布局规避贸易风险；天胶成本占比约25%。

n框架：逆周期品种具长期配置价值，成长性关注配套质变。远期空间大且格局好，中期供需跟踪，短期关注产能利用率成本项

Ø中长期视角：空间大且格局好(替代空间大)。国