（93页PPT）wktmp投资银行学四章创业投资.pptVIP

创业投资各阶段基本特点比较种子期seedstage启动期start-upstage成长期developmentstage扩expansionstage成熟期bridgestage特点只有构思，概念只有创业者或技术专家，没有管理人员产品原型未开发测试没有企业计划某省市场调研完成企业计划产品原型在测试中产品某省市管理队伍组成第二代产品开始构思尚未有销售开始有销售管理队伍健全产品在生产中验证企业计划并调整实施营销推广需要资金支持生产和销售销售增加接近盈亏平衡点管理队伍成熟产品工艺技术完善营销体系健全第二代产品研究完成生产和销售规模扩大达到盈亏平衡点产生利润企业和产品已经形成良好形象某省市场占有率较大某省市发行或并购第二代某省市目标制造出产品原型完成企业计划创建公司，组织管理队伍某省市场评估完成原型测试，准备生产完成生产准备工作管理制度建立进一某省市场，制定营销策略某省市场渗透目标接近盈亏平衡点增加产能、降低成本强化管理达到销售增长某省市场份额目标提高生产效率引入第二代管理队伍某省市场某省市场扩张积极准备第二代某省市某省市场占有率公司规模大幅扩张某省市场进军实施购并和多元化策略目标投资收益率50%以上40%-60%25%-50%25%-50%20%-40%分段投资中投资目的、投资工具和预期收益的比较阶段企业状态投资目的投资年限投资工具投资收益率五年回报倍数种子期概念，计划开发，试生产7-10自筹资金60%以上10-15启动期生产，运作市场营销5-10优先股40-60%6-12成长期开始销售某省市场份额3-7优先股，有担保债务30-50%4-8扩开始盈利稳定利润1-3普通股债务25-40%3-6成熟期快速成长上市或转售1-3过渡期融资25%2-4新的一轮投资循环新的一轮投资循环全球投入创业投资的资金阶段分类（亿美元）第二节创业投资的运作五、创业投资的退出四、创业投资的分段投资与介入时机分析三、搜寻目标、尽职调查、商业计划书二、创业投资机构的组织模式选择一、创业投资的投资主体一、创业投资的投资主体国某省市场中创业投资主体的构成1创业投资的投资主体类型2国某省市场中创业投资主体的构成表1：美国、欧洲及日本的创业投资投资主体分析（单位：%1998年）养老基金公司家族/个人银行/金融机构保险公司其他捐赠基金投资基金外国投资再投资政府投资美国6011.410.66.30.31.95.92.80.8------欧洲249.87.627.88.98.1----------7.65.1日本---37636---------1011------资料来源：EuropeanPrivateEquityHighlights概括以上数据的共性来看，我们可发现：欧美的创业投资中以养老基金、银行、公司为主；欧、美、日三国的创业投资中家族及个人占有一定的比例；创业投资中政府投资在美国、日本、欧洲的统计中比例都非常小。创业投资的投资主体类型养老基金/捐赠基金公司资金政府投资金融机构家族/私人投资欧洲过去5年PE资金来源构成中国的“个案特批”产业投资基金（IIF）的筹备和成立都要经过国务院的“个案特批”。这是最高级的审批。批准后的IIF，可能得到全国社会保险基金、银行、保险公司和证券公司（以下称为“四类金融机构”）的出资。没有这种审批是不可能得到这四类机构的出资的。这种IIF得到批准和出资承诺后，再物色管理人，后者通常向地方政府承诺将大比例的投资投向特定地域和特定产业。因此带有很强的政府干预色彩。二、创业投资机构的组织模式选择有限合伙制投资公司准政府投资机构金融机构的分支产业或企业附属投资公司小型私人投资公司创业投资机构二、创业投资机构的组织模式选择各国创业投资机构的组织模式比较1有限合伙制与公司制的比较2各国创业投资机构的组织模式比较组织模式比较银行有限合伙制产业附属公司欧洲有限合伙制创业投资基金美国日本各类证券公司商业银行保险公司?有限合伙制基金是依据合伙企业法设立的基金，出资人作为有限合伙人（LP），基金管理人作为一般合伙人（GP）组成有限合伙企业。其中，GP进行投资决策，依据相关合同条款获得基金管理费，分享超额收益，承担无限责任；LP一般不参与有限合伙