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统计理论与实践

中国居民财务杠杆率的动态特征分析

朱晨何启志

(浙江工商大学统计与数学学院ꎬ浙江杭州３１００１８)

摘要:在梳理现有居民部门杠杆率测度方法的基础上ꎬ从ＧＤＰ、可支配收入和存贷款口径三个角度测度了中国居民财

务杠杆率ꎬ通过不同口径指标的综合对比分析中国居民财务杠杆率的动态特征ꎮ利用Ｄａｇｕｍ基尼系数分解、Ｋｅｒｎｅｌ核密度估

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计和Ｍａｒｋｏｖ链转移概率矩阵ꎬ分析了２０１５２０２２年中国居民财务杠杆率的空间分异情况和动态演进趋势ꎮ研究发现:样本观

察期内中国居民财务杠杆率水平整体有所提升ꎬ呈现南高北低的空间分布情况ꎻ内部总体差异逐渐减小ꎬ以组间差异为主要

差距来源ꎻ同时会受到空间交互效应的影响ꎬ表现出一定程度的空间集聚现象ꎮ最后从政府和金融管理机构的角度出发ꎬ提

出一系列的对策建议ꎬ助力稳定居民金融杠杆率ꎬ协调各地区加杠杆进程ꎬ促进国民经济健康可持续发展ꎮ

关键词:居民财务杠杆ꎻＤａｇｕｍ基尼系数ꎻＫｅｒｎｅｌ核密度ꎻＭａｒｋｏｖ概率转移矩阵

基金项目:国家社会科学基金项目“家庭财务杠杆影响居民幸福感的机制与效应评估”(２１ＢＴＪ００２)ꎻ教育部人文社会科

学研究规划基金项目“居民家庭财务杠杆影响消费的机制与对策研究”(２０ＹＪＡ７９００２１)

中图分类号:Ｆ８３２文献标识码:Ａ

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文章编号:１６７４５３７Ｘ(２０２４)０６００２８１０

一、引言名第一ꎮ利用国际清算银行(ＢＩＳ)公布的家庭信

习总书记在２０２２年１０月党的二十大报告中指贷总额占ＧＤＰ百分比数据进行比较ꎬ２０２２年中国

出ꎬ未来要深入推进金融体制改革ꎬ进一步加强和家庭杠杆率为６１３％ꎬ已高于德国、比利时、新加

完善现代金融监管体系ꎬ强化金融稳定和金融保障坡、以色列等多个发达国家ꎮ国际货币基金组织在

能力ꎬ同时依法对各类金融活动进行全盘监管ꎬ以２０１７年１０月所发布的«全球金融稳定报告»中指

保证国民经济不会发生系统性的金融风险ꎮ随后ꎬ出ꎬ当住户部门的杠杆率超过６５％时ꎬ将会影响到

在２０２２和２０２３年底的中央经济工作会议中ꎬ均把金融稳定ꎬ当前我国住户部门杠杆率已接近警戒水

持续有效防范化解重点领域风险ꎬ切实保障和改善平ꎬ需要时刻注意居民杠杆率上涨所带来的金融

民生列为重点工作内容ꎮ作为国民经济的重要一风险ꎮ

环ꎬ居民部门的金融稳定不仅影响着居民的消费和现有文献对于中国居民杠杆率的研究ꎬ主要集

储蓄行为ꎬ直接关系到经济稳定和经济增长ꎬ对于中于杠杆率的逻辑成因和潜在风险ꎬ例如张江涛

[３][２]

维护社会和谐稳定ꎬ保障国计民生具有重要意义ꎮ(２０１８)和康远志(２０２３)等认为居民加杠杆的

自２０１５年中央经济工作会议提出结构性去杠杆和驱动因素来源于购房需求ꎬ并且存在债务违约风险

房地产去库存目标ꎬ并将企业部门和地方政府作为加大的问题ꎬ曾子樾(２０２３)分析ＣＨＦＳ数据发现

[１][４]

降杠杆的重点领域(张晓晶ꎬ２０１８)ꎬ为维持国家庭存在“举债还债”的情况ꎻ或是研究居民杠

内总杠杆的相对平稳ꎬ在房地产去库存的趋势下ꎬ杆率的影响因素ꎬ阮健弘(２０２０)指出房价、住房

通过增加居民的购房需求ꎬ驱动居民部门加杠杆