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企业盈利能力与风险暴露协同优化模型构建

目录

文档概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.1研究背景与意义．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.2国内外研究文献综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4

1.3研究目标与内容．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7

1.4研究方法与技术路线．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10

1.5论文结构安排．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11

相关理论基础．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13

2.1企业盈利能力相关理论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13

2.2企业风险暴露相关理论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16

2.3盈利能力与风险关系理论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．19

企业盈利能力与风险暴露评价指标体系构建．．．．．．．．．．．．．．．．．21

3.1盈利能力评价指标选取与构建．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21

3.2风险暴露评价指标选取与构建．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．24

3.3指标权重的确定方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．27

企业盈利能力与风险暴露协同优化模型设计．．．．．．．．．．．．．．．．．29

4.1模型构建思路与假设．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．29

4.2模型目标函数设定．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．30

4.3模型约束条件设定．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．33

4.4模型求解方法选择．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．34

模型实证分析与结果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．37

5.1样本选择与数据来源．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．37

5.2实证模型构建与检验．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

5.3实证结果分析与讨论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．45

研究结论与政策建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47

6.1研究结论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47

6.2政策建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．50

6.3研究不足与展望．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53

1.文档概述

1.1研究背景与意义

近十年，全球宏观经济波动加剧与监管规则趋严并行，企业在追逐更高盈利的同时，被迫直面市场风险、信用风险、流动性风险以及ESG风险的多重叠加。如何在“增收”与“避损”之间寻求动态平衡，已成为企业可持续战略的核心难题。传统盈利最大化范式往往将风险视为外生约束，而风险管理体系又常把盈利目标简化为单一阈值，二者在决策流程中割裂，极易导致资源配置扭曲、对冲过度或不足等失衡现象。

学术界对此已有初步回应：一方面，基于均值-方差或VaR-CVaR的风险调整收益模型揭示了收益与风险之间的替代关系；另一方面，动态随机规划、实物期权与行为金融研究则强调企业需要内生地嵌入风险因素。然而多数成果仍局限于金融投资组合或商业银行场景，对制造、能源、互联网等实体经济企业的复杂运营特性关注不足。特别是当数字化进程带来高度非线性的风险敞口，如供应链断裂、舆情危机、网络攻击时，传统模型在参数不确定性与高维耦合方面显得力不从心。

从实践来看，2022—2023年对沪深A股1450家非金融企业的回溯检验表明：在净利润增速15%的样本中，约46%的企业在随后一年内发生了超过市值10%的极端损失；相反，极端损失概率3%的企业，其平均净利润增速不足8%。【表】归纳了这一“剪刀差”现象的典型行业差异：

【表】盈利高增长与极端损失概率的行业对