中集车辆(01839)系列报告之（二）：灯塔工厂照亮高端之路.pdfVIP

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研

究DONGXINGSECURITIES

中集车辆（1839.HK）：灯塔工厂照2020年06月03日

推荐/维持

东亮高端之路中集车辆公司报告

兴——中集车辆系列报告之（二）

证

券中集车辆是全球半挂车龙头。近年公司首创“灯塔工厂”的制造模式，有望公司简介：

股显著降低成本、提升管理水平。此外，一些国标的陆续实施将提升挂车行业公司是全球半挂车行业的领导者，主要从事

份门槛，促使行业格局集中化，公司作为龙头有望继续领跑市场。半挂车及专用车上装的制造及销售。中集车

辆已在中国、北美、欧洲及其它地区（覆盖

有“灯塔工厂”模式通过集中制造降低成本。在该模式中，将大多数制造工艺其它40多个国家）营销及销售各种半挂车

限环节集中到少数规模大、设施完善的“灯塔工厂”进行，在贴近终端的卫星及上装，并且在全球拥有31个制造及组装

公工厂中仅进行最后的装配环节。而目前在挂车行业的普遍模式是在贴近需求厂。

司的地点建设大量的小型工厂，每个工厂进行冲压到组装的全套工艺。相比传发债及交叉持股介绍:

证统模式，“灯塔工厂”有望通过集中自动化来降低成本，增强零部件采购的议中集集团（000039.SZ）直接持有本公司

券价能力，同时提升管理水平。37.67%可流通股，通过子公司持有本公司

16.15%可流通股

研

交易数据

究以GB7258-2017为代表的一些新国标将明显提升挂车行业门槛，行业格局

报有望从目前的极度分散走向集中。中集车辆作为行业龙头，有望在产品的升52周股价区间（港元）4.00-6.60

告级的过程中把握主动权，在一些中高端产品方面取得先发优势。总市值（亿港元）107

流通市值（亿港元）34.17

非洲猪瘟、新冠疫情的蔓延将推动国内家畜、家禽行业由活畜、活禽运输转

变为冷鲜肉运输，冷藏车需求将会大幅增长。中集车辆在冷藏车等中高端车总股本/流通A股（万股）1