【东吴-2026研报】环保行业跟踪周报：重视SAF扩产周期中废油脂资源增值，长江大保护千亿资金加码管网建设与生态修复.pdfVIP

证券研究报告·行业跟踪周报·环保

环保行业跟踪周报

重视SAF扩产周期中废油脂资源增值，长江2026年01月12日

大保护千亿资金加码管网建设与生态修复

证券分析师袁理

增持（维持）执业证书：S0600511080001

021

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投资要点yuanl@

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兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，

新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃执业证书：S0600523070006

气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。chenzw@

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◼行业观点：航空减碳唯一解，重视SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航研究助理田源

煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳唯一可行解，以废油脂（UCO）为原料执业证书：S0600125040008

的HEFA路线率先商业化。①需求：欧盟25/30/35/40/45/50年强制添加比例

2%/6%/20%/34%/42%/70%，测算25/30年SAF需求105/314万吨，50年达3662万吨。tiany@

中国24年9月启动SAF试点，范围逐步扩大。②供给：25年末国内获出口白名单SAF

产能120万吨/年，建设及规划产能达440万吨/年。③价格：25年全球实际供给稀缺，行业走势

高点价格较年初涨幅50%+，盈利扩大。2）SAF带动UCO需求升级，长期稀缺价格看

涨。①供给：我国废弃油脂规模化利用量约400万吨/年。②需求：SAF带动UCO需求环保沪深300

升级，从一二代生柴向SAF端转移，欧盟：欧盟30年SAF（不含合成燃料）需求预计

达251万吨，若65%由UCO制备，假设从UCO到SAF得率提至70%，对应UCO需求32%

28%

约233万吨，35-50年UCO需求729万吨-1700万吨。中国：25年末SAF出口白名单24%

120万吨/年，按当前65%得率，对应UCO需求约185万吨，加之在建和规划产能44020%

16%

万吨/年，潜在SAF产能将达到560万吨，假设得率提至70%，对应UCO