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2025年CPA《财务成本管理》期权模拟题卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。)

1.某公司发行了100万份可转换债券，每份债券可转换成公司普通股股票10股。若当前每份债券的转换价值为每股15元，则该可转换债券的转换平价是多少元？

A.10

B.15

C.20

D.150

2.下列关于看涨期权和看跌期权关系的表述中，正确的是（）。

A.看涨期权的内在价值总是大于看跌期权的内在价值。

B.如果看涨期权的价格为X，看跌期权的价格为Y，标的资产的价格为S，执行价格为K，则X+Y=S-K。

C.对于同一标的资产、相同执行价格和相同到期日的期权，看涨期权的价值一定等于看跌期权的价值。

D.看跌期权的时间价值可能为负。

3.下列各项中，会导致美式看涨期权价值增加的是（）。

A.标的资产价格波动率下降。

B.标的资产价格上升。

C.无风险利率上升。

D.期权到期时间缩短。

4.根据布莱克-斯科尔斯模型，以下表述中正确的是（）。

A.模型的假设之一是期权可以无限次交易。

B.模型只能用于欧式看涨期权的估值。

C.模型中的波动率是指历史的波动率。

D.模型计算出的期权价值等于其内在价值。

5.某投资者购买了一份执行价格为50元的欧式看跌期权，期权费为3元。若到期时标的资产价格为40元，该投资者的投资收益为（）元。

A.-3

B.3

C.7

D.13

6.采用二叉树模型对期权进行估值时，风险中性概率的计算基于以下哪个假设？（）

A.标的资产价格只可能向上或向下变动。

B.投资者是风险中性的。

C.期权的现值等于未来价值折现。

D.标的资产价格变动符合几何布朗运动。

7.某投资者同时购买了一份执行价格为100元的看涨期权和一份执行价格为100元的看跌期权，两者到期日相同，期权费分别为10元和5元。该投资者构建的期权策略是（）。

A.多头看涨期权垂直套利

B.空头看涨期权垂直套利

C.多头看跌期权垂直套利

D.长期保护性看跌期权

8.下列关于实物期权的表述中，错误的是（）。

A.实物期权是指公司管理当局在未来不确定的条件下，拥有的改变投资决策（如扩张、收缩、延迟或放弃投资）的权利。

B.实物期权评估通常比传统净现值法更保守。

C.放弃期权是一项看跌期权。

D.实物期权价值通常难以用传统金融模型精确计算。

9.假设其他因素不变，标的资产价格波动率越大，则（）。

A.看涨期权和看跌期权的内在价值都会增加。

B.看涨期权的时间价值会增加，看跌期权的时间价值会减少。

C.看涨期权的价值会下降，看跌期权的价值会上升。

D.对看涨期权和看跌期权的价值影响相同。

10.某公司正在考虑一个投资项目，未来存在两种可能状态。如果市场好，项目价值为200万元；如果市场差，项目价值为50万元。公司可以选择现在就实施项目或等待一年后再根据市场情况决定是否实施。等待一年后市场情况确定的条件下，若公司决定实施项目的价值为180万元（市场好时）和60万元（市场差时）。假设无风险利率为5%，根据延迟决策的实物期权思想，该公司现在就实施项目的净现值高于延迟决策的净现值的可能性是（）。

A.很高

B.较高

C.差不多

D.很低

二、计算题（本题型共2小题，每小题10分，共20分。要求列出计算步骤，每步骤得分不超过1分。除非有特殊说明，答案中金额单位用“元”表示，计算结果小数点后两位保留整数值。）

1.假设某公司股票当前价格为80元，执行价格为90元的欧式看涨期权价格为5元，期权到期时间为6个月，无风险年利率为8%。公司股票预计在3个月后派发每股1元的股利。不考虑税收，请使用风险中性定价法计算该看涨期权的价值。

2.某公司股票当前价格为100元，执行价格为110元的欧式看跌期权价格为6元，期权到期时间为9个月，无风险年利率为6%。假设公司股票在6个月后派发每股2元的股利。不考虑税收，请使用布莱克-斯科尔斯模型（仅要求列出公式及各参数值，无需计算最终结果）评估该看跌期权的价值。已知无风险利率、执行价格、到期时间与题干一致，且根据模型估计，该看跌期权的Delt