有色金属行业年度策略:烈火烹油,牛市仍在途.docx

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有色金属:全球变局下的价值重估 8

黄金:金石之固,牛途未央 9

回顾:超越资产波动,定义市场新锚 9

趋势:长牛逻辑未变,上行基础深化 11

弱美元周期深化与黄金的重估窗口 12

美债信用风险推升黄金定价中枢 15

展望:2026年金价走势预期稳健 20

货币政策边际宽松提振黄金金融属性 20

短期主题:政策独立性叙事与流动性预期博弈 25

地缘风险趋缓,避险行情动能减弱 26

央行购金节奏预期趋缓 28

走势总结及投资机会 30

铜:供需争锋,价值涅槃 30

回顾:多因子共振下的趋势性上行 31

供给端:矿端扰动升级,减产风险积聚

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