水务行业债券发行延续活跃态势，债券融资创新或将持续深化——2025年水务行业债券市场回顾.pptxVIP

水务行业债券发行延续活跃态势，债券融资创新或将持续深化

——2025年水务行业债券市场回顾

本文以2025年1－11月水务行业发行的债券为样本，分析2025年以来水务行业债券发行主体及其所发债券情况，总结水务行业债券发行特征及趋势。发债主体层面，行政级别在副省级及以上水务企业数量最多，浙江、江苏、广东、北京和河南发债主体数量位居前五，AA+及以上高级别主体占比较高。债券层面，发债品种以短期融资券、中期票据和公司债券为主，募集资金多用于偿还到期债务，发行方式以公募形式为主，发行期限主要在3年期及以上；债券发行呈现明显的区域集聚性，东部地区发行规模最大，但中西部地区发行规模增速明显高于东部地区；发行的贴标债券主要为科技创新债和绿色债券，发行数量和发行规模均同比大幅增长；各级别的短期债券和中长期债券平均发行利率均进一步下降，但发行利差出现分化。

水务行业属于弱周期行业，整体发展稳定，但水厂和管网等重资产投资规模大、回收周期长、现金回流慢，且水价机制改革待深化，成本上涨时存在价格无法及时调整的风险。对发债水务企业而言，可结合自身特点选择低成本、中长期的融资工具，积极对接贴标债券政策，探索适配融资需求的创新工具，以满足流动性需求和债务滚续需求。

一、引言

随着城市化进程的持续推进和环保标准的不断提高，水务行业面临管网更新、水

厂提标改造、智慧水务建设以及再生水利用等多重投资压力。这些项目建设周期长、资金需求大，且随着早期投资项目进入还款期，水务企业还面临较大的“借新还旧”压力，迫切需要长期、稳定的资金支持，水务行业债券市场成为重要的“输血”渠道。

政策层面，2025年5月，中国人民银行、中国证监会印发了《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域，提升债券市场服务科技创新能力。2025年6月，中国人民银行、金融监管总局和中国证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，首次统一了绿色债券、绿色贷款等各类绿色金融产品的支持项目目录，提升绿色金融资产管理效率、降低识别成本。上述支持债券市场发展的配套政策，引导债券资金支持科技创新，优化绿色债券机制，有助于水务企业用“科创债券”驱动技术升级，用“绿色债券”支持环保项目，为水务企业债券融资提供了政策机遇。

本文以2025年1－11月水务行业发行的债券为样本，分析2025年以来水务行业债券发行主体及其所发债券情况，总结水务行业债券发行特征及趋势。

二、水务行业债券市场概况

（一）债券发行概况

水务行业存续债券规模较大，主要由AA+及以上高级别主体发行；2025年1-

11月，水务行业发行规模同比保持增长，发行节奏保持平稳。

截至2025年11月底，水务行业存续债券余额为2646.32亿元，其中AA+和AAA级别的水务企业存续债券余额分别为688.14亿元和1775.13亿元，占比分别为26.00%和67.08%。

2025年1－11月，水务行业债券（含短期融资券、公司债券和中期票据等）发行规模为1096.49亿元，同比增长2.33%。从发行节奏看，2025年第一、二和三季度发行规模占比分别为24.76%、28.30%和23.64%，发行节奏保持平稳。

（二）债券发行主体分析

2025年1－11月，水务行业发债主体中，行政级别在副省级及以上水务企业数量最多，浙江、江苏、广东、北京和河南发债主体数量位居前五，AA+及以上高级别主体占比较高；新增发债主体8家（其中5家通过发行贴标债券拓宽融资渠道），以

研究报告1

1.发债主体概况

水务企业数量众多，主要分布在各地级市或区县，企业单体规模较小且实力较弱，由于债券发行门槛较高，水务行业发债企业数量较少。2025年1－11月，水务行业发债主体共有60家。

从行政层级来看，副省级1及以上水务企业数量最多。除5家中央企业外，其余水务企业中省级、直辖市和副省级企业分别为5家、8家和22家，合计占58.33%；地市级企业8家，占13.33%；区县级企业12家，占20.00%。此外，60家水务企业中无民营企业，水务行业属于典型的公用事业，涉及国计民生，水价调整受严格管控，且水务资产为重资产，投资规模大、回报期长，决定了其以国有资本为主导的格局。

从区域分布来看，东部地区2水务企业占比较高，东北地区无发债水务企业。31个省（直辖市及自治区）中，17个省份的水务企业实现了发债，其中