CME及LME铜期货合约.docVIP

LME/ICE与CME等期交所交易制度差异对比表

对比维度

LME铜期货合约

CME铜期货合约（COMEX分部）

备注

产品代码

电子盘（LMEselect）：CA；圈内交易：无专属代码，按品种轮动交易

Globex平台/ClearPort/清算：HG

代码为各交易所核心交易平台标识，便于快速定位合约

内容简介

全球铜定价核心基准之一，覆盖现货到15个月远期合约，支持实物交割与场外灵活交易，占全球铜贸易定价权重约70%

北美及全球重要铜期货合约，标准化程度高，侧重金融投机与套期保值，价格联动全球铜现货市场

两者均为全球铜市场定价关键参考，市场影响力互补

交易场所

混合场所：圈内公开喊价（交易圈）、电子盘（LMEselect）、场外办公室交易（Inter-office）

高度电子化：以CMEGlobex平台为核心，无传统圈内交易，仅通过电子系统完成全部交易

LME保留传统交易模式，CME完全适配电子化交易需求

交易时间

1.圈内交易（格林威治时间）：上午12:00-12:05、12:30-12:35；下午15:30-15:35、16:10-16:15；2.电子盘：24小时连续交易；3.场外交易：上午13:15-13:30、下午16:35-17:00（铜品种场外交易至17:00）

电子盘（美中时间CT）：周日至周五17:00-次日16:00，每日16:00-17:00休市1小时，无额外场外交易时段

LME分时交易含定价关键时段，CME覆盖时区更全面，仅单时段休市

等级和质量规格

最低纯度99.9935%的A级电解铜，需符合LME认可的品牌标准及质量规范，支持多种合规品牌交割

1号电解铜，符合ASTMB115-00标准（含最新修订版），为高纯度标准电解铜，仅指定规格产品可交割

两者纯度要求相近，CME规格更严苛统一，LME品牌适配性更强

合约规模

25吨/手

25,000磅/手（约11.34吨/手）

LME合约规模更大，更适配产业大额交易；CME规模较小，便于中小投资者参与

报价单位

美元/吨（USD/ton）

美元/磅（USD/pound）

报价单位差异源于区域计量习惯，换算需注意单位统一

最小价格波幅

0.5美元/吨，单合约最小波动价值12.5美元（25吨×0.5美元/吨）

0.0005美元/磅，单合约最小波动价值12.5美元（25,000磅×0.0005美元/磅）

两者单合约最小波动价值一致，便于风险控制计算

交易终止

合约到期日前一交易日，上午圈内交易第一场结束时（格林威治时间12:05）终止交易

交割月最后一个营业日往前推3个营业日正午12:00（美中时间）终止交易

终止时间均与交割流程衔接，CME时间节点更明确固定

挂牌合约

日内合约（现货）至3个月为每日交割；3-6个月为每周交割；7-15个月为每月交割，覆盖15个月周期

连续23个日历月合约，及60个月内的3、5、7、9、12月合约，覆盖5年周期

CME挂牌周期更长，适配长期套期保值；LME短期合约更灵活

结算类型

实物交割为主，通过LCH清算所结算，采用远期结算模式，到期时结清盈亏

实物交割为主，逐日盯市清算，当日盈亏当日结清，无远期结算滞后风险

清算机制差异导致风险沉淀周期不同，CME风险控制更及时

交割期间

合约约定交割月内任意营业日均可交割，交割地点为LME全球批准仓库

交割月第一个营业日至最后一个营业日，交割地点为美国及指定海外批准仓库

LME交割地点更广泛，CME交割期与交割范围相对集中

以结算价交易（TSA）

无明确TSA机制，结算价基于圈内交易最后一轮价格确定，场外交易可参考结算价协商成交

支持TSA交易，仅适用于现货（HG0）及1-3近月合约；现货合约TSA仅按结算价成交，活跃近月合约可在结算价上下10个最小波幅内成交

CMETSA机制更完善，便于锁定结算价风险，LME无标准化TSA规则

规则手册章节

收录于《LME规则与条例》中“有色金属期货合约规范”章节，核心条款围绕交割、清算、持仓管理制定

收录于《COMEX规则手册》第111章，详细规定合约规格、交易流程及风险控制要求

均有专属规则章节，CME规则条款更细化，LME规则侧重灵活性

交易所规则

无涨跌停板，对6类主要金属设持仓责任水平，单一实体持仓超可用库存50%需按新规回借头寸；套保持仓可申请豁免，监管相对宽松

无涨跌停板，按品种设持仓限额，真实套保、价差套利等3类持仓可豁免，限额实时公示，受CFTC严格监管，大户头寸需按标准报告

CME监管更严格透明，LME新规针对性防控挤仓风险，规则适配自身市场结构