2025年1027黄金内参_原创精品文档.docxVIP

研究报告

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2025年1027黄金内参

一、宏观经济分析

1.国内外经济形势概览

(1)当前全球经济增长面临多重挑战，一方面，发达国家经济复苏缓慢，美国、欧元区等地区经济增长乏力，失业率居高不下。另一方面，新兴市场国家经济增长放缓，部分国家面临债务危机和通货膨胀压力。在这样的背景下，各国政府纷纷采取宽松的货币政策，以刺激经济增长。然而，货币政策效果有限，通货膨胀风险加大，债务问题依然严重。

(2)在国内，我国经济正处于转型升级的关键时期，传统增长动力减弱，新增长动力尚未完全形成。一方面，房地产市场调控政策持续，投资增速放缓；另一方面，消费需求结构升级，消费升级趋势明显。为应对经济下行压力，我国政府加大结构性改革力度，推动供给侧结构性改革，提高全要素生产率。此外，我国积极拓展对外开放，推动“一带一路”建设，加强与各国的经济合作。

(3)从全球角度看，全球经济一体化趋势明显，各国经济相互依存度提高。贸易保护主义抬头，地缘政治风险加大，对全球经济稳定发展构成威胁。在此背景下，我国积极参与全球经济治理，推动构建开放型世界经济。同时，我国积极应对外部风险，加强内部经济结构调整，提高经济抗风险能力。未来，我国将继续深化改革，扩大对外开放，推动经济高质量发展。

2.货币政策趋势分析

(1)近年来，全球主要经济体货币政策呈现宽松趋势。美联储在2015年至2019年间实施了多次加息，但近年来转为降息，以应对经济增速放缓和通货膨胀压力。欧洲央行和日本央行也纷纷采取了量化宽松政策，以刺激经济增长。然而，货币政策效果有限，部分国家面临债务危机和通货膨胀风险。

(2)在国内，我国央行自2014年起实施了一系列货币政策，包括降准、降息、MLF（中期借贷便利）操作等，以支持经济增长。近年来，面对经济下行压力，央行进一步加大货币政策宽松力度，降低融资成本，支持实体经济。同时，央行强调货币政策要灵活适度，既要保持流动性合理充裕，又要防止通货膨胀。

(3)未来，全球货币政策趋势可能呈现以下特点：一是货币政策分化，不同国家根据自身经济形势采取不同的政策；二是货币政策与财政政策协调，以实现经济增长和就业目标；三是货币政策创新，如数字货币、负利率等新型货币政策工具可能得到应用。对于我国而言，将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，同时关注通货膨胀风险，推动经济高质量发展。

3.财政政策动向解读

(1)近年来，我国财政政策在应对经济下行压力中发挥了重要作用。2019年，我国政府实施了一系列积极的财政政策，包括减税降费、扩大财政支出等。据财政部数据显示，2019年全年减税降费规模超过2万亿元，占GDP比重超过2%。例如，增值税改革降低了企业税负，直接受益企业超过千万家。

(2)在财政支出方面，我国政府加大了对基础设施、民生等领域的投资。2019年，全国财政支出超过20万亿元，同比增长8.6%。其中，民生支出占比超过70%。例如，教育支出增长7.8%，社会保障和就业支出增长9.4%，有力地支持了社会事业发展。

(3)面对新冠疫情带来的冲击，我国政府及时调整财政政策，实施更加积极的财政政策。2020年，全国财政赤字率预计超过3%，较上年提高0.7个百分点。政府债券发行规模大幅增加，用于支持疫情防控和经济社会发展。例如，专项债券发行规模超过3.75万亿元，有力地支持了地方政府的投资需求。

4.经济数据解读与预测

(1)2025年上半年，我国GDP同比增长6.5%，显示经济增速稳定。其中，第一产业增加值增长3.2%，第二产业增加值增长6.7%，第三产业增加值增长6.6%。具体来看，工业增加值增长6.8%，服务业增加值增长6.6%。例如，制造业增加值增长6.7%，其中高技术制造业增加值增长8.4%，表明我国产业结构优化升级趋势明显。

(2)就业形势方面，2025年上半年，全国城镇新增就业人数达到760万人，完成全年目标的63.8%。城镇调查失业率平均为5.1%，较去年同期下降0.2个百分点。例如，在疫情期间，我国通过一系列政策措施，有效保障了重点行业和群体的就业，稳定了就业市场。

(3)消费市场方面，2025年上半年，我国社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中线上零售额增长15.2%。在新型消费带动下，消费升级趋势明显。例如，智能家电、在线教育、在线医疗等领域的消费需求持续增长，推动了消费市场的结构优化。此外，汽车、房地产等传统消费领域也呈现稳定增长态势，为经济稳定发展提供了有力支撑。

二、黄金市场概述

1.全球黄金供需分析

(1)全球黄金供需格局近年来发生了显著变化。根据世界黄金协会发布的数据，全球黄金需求在2024年达到了4,500吨，其中首饰需求占比最大，达到2,300吨。投资需求紧随其后，为1,4