2025年CFALevelII股票估值押题试卷.docxVIP

2025年CFALevelII股票估值押题试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

考试时间：180分钟

注意事项：

1.本试卷包含必答题和选答题两部分。必答题部分所有题目都必须作答。选答题部分共有两个题目，请根据个人情况选择其中一个作答。若两题都作答，仅按第一个作答题目计分。

2.请在答题纸上作答，在本试卷上作答无效。

3.计算题要求列出计算步骤。

一、必答题

1.你正在分析一家成长型科技公司。预计该公司未来五年内的自由现金流（FCF）将以15%的年复合增长率增长，从第六年开始进入稳定增长阶段，永续增长率为5%。第五年的自由现金流预计为5亿美元。假设该公司的加权平均资本成本（WACC）为9%。请计算该公司的股权价值（使用股权自由现金流DCF模型）。在计算过程中，你需要确定第六年的自由现金流，并说明确定永续增长率的合理区间及依据。

2.你正在对A公司进行估值。你收集了以下信息：

*A公司去年的每股收益（EPS）为2美元。

*你选取了三个可比公司，B、C、D公司的当前股价分别为40美元、30美元和50美元，对应的公司市值账面价值比（MV/BV）分别为5倍、4倍和6倍。B公司的每股净资产（BVPS）为15美元，C公司的为10美元，D公司的为20美元。A公司的每股净资产为12美元。

*你估计A公司未来五年的EPS增长率将与行业平均水平一致，为6%。之后进入稳定增长阶段，增长率为4%。A公司的β值为1.2，市场风险溢价为5%，无风险利率为2%。请你使用市盈率（P/E）倍数法和先例交易分析法（基于MV/BV）对A公司进行估值，并简要说明两种方法估值结果的差异可能源于哪些因素。

3.假设你正在撰写B公司的估值报告，报告的核心估值结果是公司内在价值为每股25美元。在你的报告中，你需要解释以下内容：

*如果市场给B公司的估值倍数为市盈率18倍，你的估值结论意味着市场对B公司未来增长的预期是多少？

*假设你预测B公司未来一年的自由现金流为每股3美元，如果要求投资者获得12%的回报率（即使用12%的折现率），那么B公司的内在价值应该是多少？请简要说明折现率选择对估值结果的影响。

4.你正在分析C公司的估值。公司当前股价为50美元。你收集了以下数据：

*C公司去年每股销售收人为20美元，每股EBITDA为6美元，每股资本支出（CapEx）为2美元，每股营运资本（WorkingCapital）变动为1美元。

*你选取了三个可比公司，D、E、F公司的当前股价分别为60美元、45美元和55美元，对应的企业价值销售额比（EV/Sales）分别为0.8倍、1.0倍和0.9倍。D公司的销售额为100亿美元，市值为400亿美元；E公司的销售额为80亿美元，市值为80亿美元；F公司的销售额为120亿美元，市值为108亿美元。

*C公司预计未来三年销售额将分别增长10%、8%和6%，之后进入稳定增长阶段，增长率为5%。C公司的资本支出、营运资本变动预计将随销售额同比例变动。C公司的WACC为8%。请你使用企业价值销售额（EV/Sales）倍数法和自由现金流DCF模型（使用公司自由现金流）对C公司进行估值，并比较两种方法的估值结果，说明可能的原因。

二、选答题

请选择以下两个题目中的一个作答。

5.你正在对G公司进行估值。G公司是一家处于成熟行业的公用事业公司，其业务具有稳定的现金流。你收集了以下信息：

*G公司刚刚发放了每股1.5美元的股利，预计未来五年股利将每年增长7%。

*你选取了三个可比公用事业公司，H、I、J公司的当前股价分别为45美元、55美元和60美元，对应的前期股利收益率分别为3.5%、4.0%、3.8%。H公司的股利支付率为45%，I公司的为50%，J公司的为40%。G公司的股利支付率预计为50%。

*G公司的β股权为0.8，可比公司的平均β股权为0.9，市场风险溢价为5.5%，无风险利率为2%。请你使用股利折现模型（DDM）中的戈登增长模型（GGM）对G公司进行估值。在估值过程中，你需要估算G公司未来五年的股利，并确定永续增长率，说明确定永续增长率的合理方法。同时，请比较股利收益率法和GGM法在估值G公司这类稳定增长公司时的适用性。

6.你正在对H公司进行估值。H公司是一家涉及多个部门的多元化公司。你收集了以下信息：

*H公司去年的总销售收入为100亿美元，其中部门X的销售收入为40亿美元，部门Y的销售收入为60亿美元。预计未来五年，部门X的销售收入增长率将为8%，部门Y将为5%。之后，两家部门都