财务战略与价值创造关键因素及实施路径.pdfVIP

第三章战略选择

【知识点27】财务战

、基创造价值或长率财务战择

财务战略的问题就只剩下战略路径问题，即如何实现这个目标的问题。

为了实现财务目标，必须找到影响创造价值的主要因素以及他们与创造价值之间的关

系。

基本结论：

影响价值创造的因素主要有：

上述四要素是影响财务战略选择的主要因素，也是管理者为增加企业价值可以的主

要内容。

1.高增长率的企业也可能损害股东价值，低增长率的企业也可以创造价值。关键在于投

资资本回报率是否超过资本成本。

2.增长率的高低只影响创造（或减损）价值的多少，但却不能决定创造价值还是减损价

值的性质；但可决定企业是否需要筹资，是制定财务战略的重要依据。

1.由于企业可以创造价值，加速增长可以增加股东，因此首选的战略是利用剩余的

现金加速增长。

（1）投资：扩大产销规模，增加生产线，增加分销等。

（2）收购相关业务：收购与该项业务相关的业务,迅速扩大规模。

2.如果加速增长后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。

（1）增加股利支付：陆续把现金还给股东。

（2）回购：快速把现金还给股东。

1.首选战略是提高投资资本回报率

（1）提高税后经营利润率：扩大规模、提高价格、控制成本

（2）提高经营资产周转率：降低应收账款和存货等占用

这是一个艰巨的过程，经常要增加开发费用（技术创新），进行重重的组织结构变

动（管理创新）等。

2.在提高投资资本回报率的同时，目前的资本结构政策，若负债比率不当，可以适

度调整，以降低平均资本成本。

3.如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，无法扭转价值减损的状态，就

应当把企业。

1.彻底重组

若能力低是企业独有问题，则应仔细分析经营业绩、寻找价值减损和不能充分增长

的后，对业务进行彻底重组。

风险：若重组失败，股东将蒙受更大损失。

2.

（1）若能力低是整个行业的引起的，企业无法对抗市场的自然结局，则应

尽快以减少损失。

（2）若能力低是企业独有问题引起的，由于缺乏竞争力，无法扭转价值减损的

局面，也需要选择。

随堂练习

【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关试卷