家用电器行业两轮车聚焦：如何看待2025年行业销量及格局变化？.pdfVIP

证券研究报告

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两轮车聚焦：

如何看待2025年行业销量及格局变

化？

2024年12月03日

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证券研究报告

|报告要点

2025年电动两轮车内销有两大主线——17761整车新国标切换、以旧换新政策实施，对行业

需求、格局均有影响。我们认为，随着国补落地加速，短期渠道库存正由低点回升，且新国标

切换时点渠道大概率有加大旧车库存的倾向，产业出货拐点已现且后续有望持续亮眼增长；

而新国标实施将出清不符合生产标准的企业，进一步叠加国补过程中消费趋向中高端、龙头

拥有较优的渠道实力，龙头经营增速预计快于行业。

|分析师及联系人

管泉森孙珊崔甜甜

SAC：S0590523100007SAC：S0590523110003SAC：S0590523110009

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行业研究|行业深度研究

2024年12月03日

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家用电器

两轮车聚焦：

如何看待2025年行业销量及格局变化？

行业事件

投资建议：强于大市（维持）2025年电动两轮车内销有两大主线——17761整车新国标切换、以旧换新政策，

上次建议：强于大市其对行业需求、竞争格局均有重要影响；本篇将对两大主线产生的影响逐个分析。

销量：补贴催化渠道补库，出货提速可期

相对大盘走势其一，2024版新国标带来的新车变化对需求并无过大负面影响；尽管“限制塑料

家用电器沪深300比例、防篡改、安装北斗”等使产品外观变化、限制其功能、增加成本，但考虑到

40%中短途代步中电动两轮车的不可替代性，非产品核心性能的变化并不会影响需求。

其二，随着车型、渠道资质问题得到解决，国补落地正在加速；若政策延续，结合

23%①锂电池、铅酸电池车型的年度销售规模及更新周期；②政策对更新/新增需求的

驱动；预计2025年行业销量在悲观、中性及乐观预期下，增速分别为7%/16%/26%。

7%

其三，三大子标准带来的车型变化使当前渠道库存水平偏低，经销商正逐步恢复

库存，且明年旧车生产截点，经销商有较强意愿加大旧车库存。综上，产业出货拐

-10%

2023/122024/42024/82024/12点已现，叠加国补持续催化、后续渠道补库，行业出货有望持续实现亮眼增长。