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2025金融专硕431公司理财真题解析卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

1.简述公司理财的基本目标及其可能存在的冲突。

2.解释外部融资需求的含义，并说明其与利润留存、资本支出之间的关系。

3.比较并说明权益资本成本和债务资本成本的确定方法及其主要区别。

二、

1.甲公司正在考虑一项投资项目，预计初始投资额为1000万元，项目寿命期为5年，每年产生的现金流分别为200万元、250万元、300万元、350万元和400万元。公司要求的必要回报率为10%。请计算该项目的净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和盈利指数（PI），并基于这些指标判断该项目是否可行。

2.假设乙公司预计明年将产生自由现金流500万元，此后自由现金流将以每年5%的速度永续增长。如果公司股权的必要回报率为12%，请计算该公司股权的估值。

3.假设丙公司当前的股票价格为50元，最近一次每股分红为2元，预计未来股利将保持每年6%的增长率。请计算该股票的股利折现模型（DCF）估值，并说明影响该估值的因素。

三、

1.论述资本资产定价模型（CAPM）的原理及其在投资决策中的应用。请说明影响某项资产预期回报率的因素。

2.简述MM理论的基本观点，并分析税盾效应、破产成本等因素如何影响公司的资本结构决策。

3.解释什么是营运资本，并说明公司维持适当水平营运资本的重要性。简述两种常见的营运资本管理策略及其特点。

四、

1.假设丁公司正在评估两个相互排斥的投资项目：项目A和项目B。项目A的初始投资为200万元，寿命期5年，每年现金流为60万元。项目B的初始投资为250万元，寿命期8年，前4年每年现金流为50万元，后4年每年现金流为70万元。如果公司的资本成本为8%，请使用净现值法（NPV）和盈亏平衡法（假设投资额差异是唯一差异）分析哪个项目更优，并解释原因。

2.说明公司股利政策的主要类型及其对股东和公司可能产生的影响。在当前金融环境下，请讨论影响公司股利政策决策的因素。

3.假设戊公司面临汇率风险，其产品主要出口到欧洲市场。请说明公司可以采用哪些财务工具或策略来管理其汇率风险，并简述这些工具或策略的基本原理。

试卷答案

一、

1.公司理财的基本目标是实现公司价值的最大化。这一目标可能与股东、债权人等其他利益相关者的目标存在冲突，例如股东可能追求过度风险以获取更高回报，而债权人则希望降低风险以保障本息安全。

2.外部融资需求是指公司为了满足其投资需求而需要从外部资本市场筹集的资金额度。它通常等于资本支出减去利润留存（或加上亏损弥补）。即：外部融资需求=资本支出-留存收益增加额（或+留存收益减少额）。

3.权益资本成本主要通过资本资产定价模型（CAPM）估计，计算公式为：预期回报率=无风险利率+β系数×(市场平均回报率-无风险利率)。债务资本成本则通常通过计算使债券的现值等于其面值的贴现率（即债券收益率）来估计，并可能需要考虑税收影响（税后债务成本=债券收益率×(1-税率)）。主要区别在于权益资本成本是投资者要求的回报率，而债务资本成本是公司承担的成本；且权益资本通常没有税收优惠，风险也高于债务。

二、

1.NPV=-1000+200/(1+10%)^1+250/(1+10%)^2+300/(1+10%)^3+350/(1+10%)^4+400/(1+10%)^5

NPV≈-1000+181.82+206.61+225.39+239.40+248.36

NPV≈199.18万元。由于NPV0，且IRR（需通过计算器或迭代法求解，结果通常大于10%）预计大于必要回报率，PI（需先计算年金的现值PVA，然后PVA/1000，结果通常大于1）也大于1，因此该项目可行。

2.股权估值=预计明年自由现金流/(必要回报率-永续增长率)

股权估值=500/(12%-5%)

股权估值=500/7%

股权估值≈7142.86万元。

3.股票估值=最近一次分红×(1+预期增长率)/(必要回报率-预期增长率)

股票估值=2×(1+6%)/(12%-6%)

股票估值=2.12/6%

股票估值≈35.33元。

三、

1.CAPM模型基于均值-方差框架，认为投资者要求的风险回报率应与该资产的风险（以β衡量）成正比。其公式为：预期回报率=无风险利率+β系数×(市场组合预期回报率-无风险利率)。该模型可用于估计资产的合