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IPO中若干财务问题及规范

——以北京证券交易所为例

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目录

01IPO中财务审核概述

02IPO若干财务问题及规范

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IPO（首次公开发行股票并上市）的本质

将企业未来多年的预期利润变成现在的资产

l如果不考虑资金的时间价值，一个企业今天的价值是它以后创造的利润的总和。

l上市的魔力在于：

1.将未来的预期利润折现；

2.将静止的资产盘活，获得流动性。

l市值、股价、市盈率

市盈率=市值/净利润

=每股股价/每股净利润

财务事项成为IPO能否通过审核的核心与关键

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财务审核是IPO审核的核心

ü从实质性判断来看，企业是不是一个“好”企业，最关键的是经营问题，而财

务事项是经营的集中反映。从这个意义上讲，申报材料一定要将企业的商业模

式（包括产供销模式）描述清楚，方便审核方在此基础上理解财务数据，了解

企业商业模式的合理性。

ü从风险导向审核来看，为了防止企业财务舞弊和上市后业绩“变脸”，审核方

会使用分析性复核的方法，考虑会计信息各构成要素之间的关系、会计信息与

相关非会计信息之间的关系，运用各种方法发现一切可能的问题与疑点。

ü从多因素综合考量来看，发行人大多数事项都与财务问题相关或者与财务问题

相互影响，要么会影响企业的经营业绩，要么可能构成财务操纵的疑点，要么

不利于企业的持续经营能力，要么揭示企业内控方面的薄弱环节。

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IPO财务审核的四个方面

“块头”：要求发行人具备一定的净利润规模、营业收入和研发投入

l财务条件中的财务指标只是最低要求

1.预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产

收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收

益率不低于8%；

2.预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营

业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

3.预计市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入

合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；

4.预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

l截止7月31日，北交所104家上市公司，2021年平均净利润7400万元，半数企业

利润位于3000-6000万元水平

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IPO财务审核的四个方面（续）

“增长”：要求发行人具备一定的成长性，至少不能业绩下滑

l一个历史上业绩保持增长的发行人仍然容易给予审核方“好企业”的整体印象。

l发行人在报告期业绩下滑或者大幅波动，容易使审核方对其未来是否具有持续

盈利能力以及是否会继续恶化出现“变脸”产生重大疑虑。

l从总体上讲，具备成长性的企业通过审核的概率会高于业绩下滑的企业，业绩

下滑的企业被否率较高，但就个体而言，这仍然是一个多因素综合考量的结果，

不能简单地认为业绩下滑的发行人就一定不能通过审核。

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IPO财务审核的四个方面（续）

“实在”：要求防范财务操纵（包括财务舞弊和过度的财务粉