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创尔生物终止北交所上市辅导，一场被冻结股权拖垮的资本梦

2026年1月12日，广州创尔生物技术股份有限公司（证券简称：创尔生物，代码：831187）发布公告，正式确认终止在北京证券交易所上市的辅导备案。这并非其第一次折戟，但这一次创尔生物似乎显得更无奈。

创尔生物早在2023年7月就已迈出关键一步——与国投证券（原安信证券）签署辅导协议，并迅速完成向广东证监局的备案登记。彼时，市场对其登陆北交所充满期待。作为一家深耕生物技术领域的企业，若能成功上市，不仅可拓宽融资渠道，也有望提升品牌影响力和行业地位。

然而，现实远比计划复杂。创尔生物给出的理由是：“鉴于公司股东股权冻结事项长期未获有效解决途径”，最终不得不与券商协商终止辅导。短短一句话，却道尽无奈。股权冻结，往往意味着股东层面存在重大纠纷、债务问题或司法介入。对于拟上市公司而言，这不仅是合规红线，更是投资者信心的致命打击。

回看创尔生物的IPO轨迹，几乎是一部“被卡脖子”的典型样本。2020年1月开始冲刺科创板，过会后因营收不达标，在2021年12月主动撤回；2022年1月转战北交所，历经辅导、换券商、验收申请（2023年11月）、再撤回（2023年12月），反复折腾。直到这次，连最后一丝幻想也被现实掐灭。

值得说明的是，从2023年7月更换辅导机构，到2025年12月签署终止协议，再到2026年1月监管确认终止，整个过程横跨两年半。这期间，创尔生物显然尝试过各种方式化解困局，但终究未能突破桎梏。资本市场从不缺少机会，但机会只留给“干净”的企业——财务清晰、治理规范、权属无瑕疵。一旦股权结构存在不确定性，再好的业务故事也难以打动监管和市场。

需要说明的是，创尔生物目前仍在新三板挂牌。终止北交所上市辅导，并不等于退出资本市场，但无疑错失了一次重要的跃升窗口。在当前IPO节奏整体趋严、北交所审核愈发注重“规范性前置”的背景下，未来若想重启上市进程，恐怕需先彻底厘清历史遗留问题，重建信任基础。

当然，也不排除另一种可能：在激烈的市场竞争下，创尔生物业绩承压已成现实。

数据显示，2025年上半年，创尔生物实现营业收入2.14亿元，同比增长16.98%，看似尚可，但净利润仅为1321.19万元，同比暴跌55.99%，盈利质量明显恶化。

与此同时，整个行业正经历结构性跃迁。据弗若斯特沙利文数据，中国重组胶原蛋白市场正以44.93%的年复合增长率高速扩张，预计2025年市场规模达338亿元，2026年将升至489亿元，2027年更将突破707亿元。重组胶原蛋白已成为美妆赛道的新宠，国际巨头如欧莱雅、资生堂，国货品牌除了巨子生物、锦波生物主打重组胶原蛋白外，上美股份、珀莱雅等纷纷加码布局，推出含重组胶原蛋白的面膜、面霜等产品，抢占消费者心智。

而创尔生物仍以动物源活性胶原为主，技术路径与主流趋势错位，产品叙事日渐陈旧。在此背景下，其IPO折戟，实则是股权隐患、业绩下滑与行业变局三重压力叠加的结果。

对投资者而言，这是一记警钟：投资新三板或拟上市公司，不能只看概念光环或营收数字，更要穿透表象，审视公司治理的底层稳定性。股权冻结这类“硬伤”，远比短期业绩波动更致命，也更难修复。

创尔生物的上市梦暂告一段落，但它折射出的，是无数中小企业冲刺资本市场的典型困境——光有技术、有产品远远不够，必须拥有清晰的产权结构、稳健的治理机制和与时代趋势同频的战略方向。否则，哪怕离敲钟台仅一步之遥，也可能被一道无形的冰墙永远隔开。

资本市场的门始终敞开，但钥匙，需自己配好。

图源：创尔生物官网