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2025年CPA《财务成本管理》期权真题练习卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最合适的答案。答案写在答题卡相应位置上。错答、未答均不得分。）

1.某公司发行了面值为1000元的看涨期权，执行价格为1200元，当前标的股票市场价格为1100元。该看涨期权的内在价值为（）元。

A.100

B.200

C.0

D.1200

2.下列关于布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设的说法中，错误的是（）。

A.标的资产在期权寿命期内不发生支付

B.期权是欧式期权

C.标的资产的价格变动服从正态分布

D.市场无交易成本且无税收

3.持有股票和同时持有该股票的看跌期权，这种组合被称为（）。

A.保护性看涨期权

B.跨式期权组合

C.多头看跌期权策略

D.抛补看涨期权

4.在其他因素不变的情况下，标的资产价格的标准差（波动率）越大，看涨期权的价值（）。

A.越低

B.越高

C.不变

D.可能升高也可能降低

5.对于一个投资项目的实物期权，如果管理者拥有在未来市场好转时追加投资以扩大项目规模的权利，这体现了（）。

A.放弃期权

B.扩张期权

C.延迟期权

D.收缩期权

6.某公司正在考虑一个项目，预计未来现金流存在较大不确定性。管理层决定先进行一个小规模的试验性投资，以获取更多信息，再决定是否进行大规模投资。这种做法运用了（）。

A.放弃实物期权

B.延迟实物期权

C.扩张实物期权

D.收缩实物期权

7.当市场利率上升时，看涨期权的价值（）。

A.必然上升

B.必然下降

C.可能上升也可能下降

D.不受影响

8.买入一个执行价格为50元的看涨期权，同时卖出另一个执行价格为60元的看涨期权，这种策略被称为（）。

A.买入看跌期权策略

B.卖出看涨期权策略

C.跨式期权组合

D.宽跨式期权组合

9.欧式看涨期权和欧式看跌期权具有相同的执行价格、到期日和标的资产，如果当前看涨期权溢价为50元，看跌期权溢价为30元，无风险利率为5%，标的资产年股利率为2%，则根据看涨看跌平价定理，标的资产的当前价格约为（）元。

A.1227.27

B.1232.74

C.1250.00

D.1272.73

10.下列关于实物期权价值表述错误的是（）。

A.实物期权价值可能超过基于传统净现值法计算的项目价值

B.实物期权价值反映了管理者应对未来不确定性决策的灵活性价值

C.具有实物期权特征的项目通常风险更高，因此其NPV评估价值必然更低

D.对实物期权的正确评估有助于做出更优的战略投资决策

二、计算分析题（本题型共5小题，每小题6分，共30分。请根据题目要求，列出计算步骤，保留小数点后两位。答案写在答题卡相应位置上。要求列出计算过程，不得使用计算器。）

11.甲公司是一家生物科技企业，其股票当前市场价格为80元。公司计划发行一份5年期、面值为1000元的看涨期权，执行价格为100。元假设无风险年利率为8%，预计该股票年波动率为30%。请（不考虑期权税负和股利支付）：

（1）运用布莱克-斯科尔斯模型，计算该看涨期权的理论价值。

（2）如果该看涨期权的市场价格为95元，简要分析该期权的定价是否合理，并说明你的判断依据。

12.乙公司持有A股票100股，当前市价为每股120元。公司为规避未来股价下跌的风险，同时预期未来股价可能上涨，决定采取以下两种策略：

（1）卖出一份执行价格为125元的A股票看涨期权，期权费收入为每份10元。

（2）买入一份执行价格为115元的A股票看跌期权，期权费支出为每份5元。

假设期权均为欧式，到期日相同，不考虑其他因素。请计算：

（1）该组合策略的净损益区间（即最大收益和最大损失）。

（2）该组合策略的主要风险和潜在收益来源。

13.丙公司正在评估一个新项目，初始投资为1000万元。项目未来产生的现金流存在较大不确定性。管理层估计，如果项目成功，未来5年内每年可产生现金流入300万元；如果市场环境不佳，现金流入将降至150万元。根据市场分析，项目成功的概率为60%。如果不进行该项目，