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2026年经济师考试工商管理高级经济实务重点难点题库精析

一、案例分析题（共19题）

第一题

H省S市城投集团（以下简称“城投集团”）成立于2005年，主营城市基础设施投资、建设与运营，2022年末合并资产总额1850亿元，负债总额1210亿元，营业收入120亿元，净利润5.8亿元。2023年初，S市政府将全市“停车一张网”特许经营权（30年）整体注入城投集团，要求集团以“投资—建设—运营—移交”（IOT）模式完成市区路侧泊位智能化改造，并打造区域静态交通产业投融资平台。

项目概况

改造泊位：3.2万个，平均单价1.25万元/泊位，总投资4亿元（其中工程费用3.2亿元，0.8亿元为平台软件、云服务器及不可预见费）。

资金来源：自筹30%，银行项目贷款70%，贷款期限10年，利率4.3%，按季付息、到期一次性还本。

收入结构：

①路侧停车费：2024—2026年基准收费标准为首小时4元、后续2元/半小时，2027年起每三年调价一次，涨幅上限10%。

②数据增值服务：面向地图导航、保险、车贷等第三方开放脱敏数据，预计2024年收入0.6亿元，以后每年增长5%。

③政府可行性缺口补助（VGF）：若年度运营净现金流（不含VGF）低于年度还本付息额，缺口部分由财政补贴，补贴封顶1亿元/年，期限10年。

成本结构：

①改造成本按10年直线折旧，残值为0。

②运营成本含人工、维修、电费、平台运维等，2024年0.9亿元，年均增长4%。

③贷款利息按贷款余额计息，本金在第10年末一次性偿还。

关键时点：2023年9月开工，2024年1月1日正式运营，2024—2033年为运营考核期。

项目公司（SPV）设立方案

城投集团联合旗下上市子公司“S市智能停车股份有限公司”（简称“停车股份”，A股代码：0030XX）共同出资成立“S市静态交通科技有限公司”（简称“项目公司”），注册资本2亿元。其中：城投集团现金出资1.2亿元，持股60%；停车股份现金出资0.8亿元，持股40%。项目公司作为贷款主体，资产、负债、现金流独立核算；城投集团提供差额补足担保，担保费率0.3%/年，按贷款余额计收。

2024年1—3月试运营数据

?平均泊位日周转率：3.8次

?平均单次停车时长：1.7小时

?实收率：82%（欠费率18%，主要因车主拒缴、逃缴）

?数据增值服务已签三年期合同：0.18亿元/年

2024年4月，S市审计局对项目开展专项审计，发现：

（1）部分路段泊位智能化设备未达招标技术参数，存在“假感知”现象，需追加改造费用0.3亿元。

（2）停车股份将项目公司0.8亿元闲置贷款以“往来款”名义借给控股股东城投集团，用于弥补集团2023年四季度到期债务，借款期6个月，未收取利息。

（3）城投集团将项目公司停车场广告位经营权以每年0.15亿元价格协议转让给其关联的“S市户外广告传媒有限公司”，合同期5年，转让价仅为市场评估价60%。

2024年5月，多家媒体集中报道“停车平台圈钱”“国有资产贱卖”，引发投资者质疑。停车股份股价两周内下跌27%，市值蒸发42亿元；项目贷款银行随即发函要求追加保证金0.5亿元，否则触发提前还款条款。城投集团紧急成立风险化解专班，聘请某券商牵头财务顾问，提出三套备选方案：

A.城投集团以自有资金一次性补缴0.5亿元保证金，并收回0.8亿元股东借款，同时解除广告位转让合同，改按公开招租方式重新挂牌。

B.引入战略投资者“华信资本”（私募股权投资机构），由其以股权+可转债方式注资3亿元，其中1.5亿元置换项目公司存量贷款，1.5亿元用于设备补漏及流动资金；华信资本要求城投集团及停车股份让渡合计15%股权，并签订对赌：若2026年项目公司EBITDA低于2.5亿元，创始股东需按12%单利回购。

C.将项目整体装入“停车股份”，由停车股份向城投集团发行股份购买资产，发行价以停牌前20个交易日均价90%计算，同时配套融资5亿元，用于偿还项目贷款、补漏改造及补充流动资金；交易完成后，城投集团对停车股份持股比例由38%上升至52%，触发要约收购义务。

1、结合案例，运用“项目现金流自平衡”原理，测算2024年度项目公司运营净现金流（不含VGF），并据此判断当年是否触发政府可行性缺口补助（VGF），如需触发，请计算应补贴金额。

答案：

1）2024年现金流入

①路侧停车费：3.2万泊位×3.8次/日×1.7小时×4元/首小时+后续0.5小时×2元×（1.7－1）÷0.5≈3.2×3.8×（4+2.8）=3.2×3.8×6.8≈82.688万小时×4元≈6.53亿元；考虑82%实收率→6.53×0.82≈5.35亿元。

②数据增值服务：合同已签0.18亿元，全年按0.6亿元预测，2024年可实现0.6亿元。

合计现金