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过度反应与股票价格反转的市场异象
一、引言：市场异象背后的行为与理性之辩
股票市场作为资源配置的核心场所，其价格波动本应反映企业基本面与宏观经济的动态变化。但在实际运行中，人们常观察到一类“异象”：当市场出现重大事件（如企业盈利超预期、政策调整或突发事件）时，股票价格往往会在短时间内大幅偏离合理价值，随后又在数周或数月内反向回调，回到接近事件前的水平。这种“过度反应—价格反转”的现象，与传统有效市场假说中“价格即时反映所有信息”的结论相悖，成为行为金融学研究的经典课题。
从历史经验看，无论是新兴市场的剧烈震荡，还是成熟市场的局部波动，过度反应与价格反转的异象始终存在。例如某新兴市场曾因一则未经
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