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2025年CFA《公司金融》模拟测试

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

理论上，当项目的内部收益率（IRR）大于其加权平均资本成本（WACC）时，意味着该项目的净现值（NPV）为正。以下关于此结论的说法中，错误的是？

A.该项目能为公司创造价值。

B.投资该项目的预期回报率超过了投资者要求的最低回报率。

C.在所有其他因素不变的情况下，提高该项目所需的初始投资会降低其NPV。

D.如果公司有足够的资金进行投资，那么接受该项目总是会提高公司的总价值。

二、

某公司正在考虑两个相互排斥的项目，项目A和项目B。项目A的初始投资为$100,000，预计使用寿命为5年，每年产生的税后现金流量为$30,000。项目B的初始投资为$120,000，预计使用寿命为5年，每年产生的税后现金流量为$35,000。如果公司的加权平均资本成本（WACC）为10%，并且不考虑所得税的影响，那么根据等年值（EAC）方法，该公司应选择哪个项目？

A.项目A，因为它的NPV更高。

B.项目B，因为它的IRR更高。

C.项目A，因为它的EAC更低。

D.无法确定，因为项目A和项目B的现金流模式不同。

三、

假设你管理一个投资组合，其中包含两种资产：股票X和股票Y。股票X的预期回报率为12%，标准差为20%。股票Y的预期回报率为8%，标准差为15%。如果股票X和股票Y之间的相关系数为0.4，那么一个投资组合，其中60%的资金投资于股票X，40%的资金投资于股票Y，其预期回报率和标准差分别约为多少？

A.预期回报率10.8%，标准差16.2%。

B.预期回报率10.8%，标准差13.5%。

C.预期回报率13.2%，标准差16.2%。

D.预期回报率13.2%，标准差13.5%。

四、

根据莫迪利安尼-米勒（MM）定理（在考虑企业所得税的情况下），以下说法中正确的是？

A.公司的资本结构对其价值没有影响。

B.增加债务会降低公司的加权平均资本成本（WACC）。

C.有负债公司的价值等于无负债公司的价值加上税盾的价值。

D.财务杠杆的增加会降低权益资本成本。

五、

一家公司的流动资产为$500,000，流动负债为$300,000。如果该公司希望将其现金转换周期缩短，它可以考虑以下哪些措施？（请选择所有适用的选项）

A.加快应收账款的回收速度。

B.延长对供应商的应付账款期限。

C.减少存货水平。

D.提高产品售价以增加销售额。

六、

比较两种不同的股利政策，稳定股利政策（每年支付固定金额的股利）和剩余股利政策（在公司有充足留存收益时支付较高股利，否则支付较低或零股利）。以下关于这两种政策的说法中，哪些是正确的？（请选择所有适用的选项）

A.稳定股利政策通常向市场传递公司未来盈利能力稳定的积极信号。

B.剩余股利政策通常更符合那些希望获得稳定现金流的股东的需求。

C.在经济衰退时期，采用稳定股利政策的公司可能会面临更大的财务压力。

D.剩余股利政策下，公司的股利支付率会随着盈利的变化而大幅波动。

七、

简述财务杠杆（FinancialLeverage）的概念及其对公司潜在风险和收益的影响。请解释财务杠杆是如何通过放大息税前利润（EBIT）的变化来影响每股收益（EPS）变化的。

八、

一家公司正在评估一个新项目，该项目需要初始投资$200,000。预计项目寿命为4年，每年将产生$70,000的税前经营现金流。公司适用的所得税税率为30%。如果公司使用15%的折现率计算该项目的NPV，并且假设所有现金流发生在年末，那么该项目的税后净现值（NPV）是多少？（请计算结果四舍五入到nearestcent）

九、

解释什么是加权平均资本成本（WACC）。在计算WACC时，需要考虑哪些主要因素？请说明为什么WACC是公司评估资本预算项目时常用的折现率。

十、

假设你正在分析两家处于相同行业的公司。公司A的流动比率为2.0，速动比率为1.5。公司B的流动比率为1.5，速动比率为1.0。请简要分析这两家公司在短期偿债能力方面可能存在的差异。

试卷答案

一、

D.如果公司有足够的资金进行投资，那么接受该项目总是会提高公司的总价值。

解析：当IRRWACC且项目为独立项目时，NPV0，接受项目会增加公司价值。对于互斥项目，虽然接受IRRWACC的项目通常会增加价值，但如果该项目需要大量资金导致公司其他投资机会被挤占，则不能简单地说接受该项目总会提高总价值。选项A、B正确描述了IRRWACC的含义。选项C正确，因为EAC=NPV/AnnuityFactor，在其他条件不变时，初始投资越高，EAC越高（或NPV越低）。选项D的表述不完全准确。

二、

C.项目