内含报酬率法在固定资产投资决策中应用与.pdfVIP

4.内含率法（IRR）

（1）基本原理

内含率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值

等于零时的贴现率。

（2）决策原则

当内含率高于投资人期望的最低投资率时，投资项目可行。多个方案中，应选择内含率最大的方案为最优方

案。

【例题】辛公司有一个投资项目，需要在项目起点投资4500万元，设备使用10年，每年现金净流量1000万元，计算该项

目的内含率。如果企业的成本为16％，该项目是否可行？

根据内含率计算，有：

1000×（P/A，r，10）－4500＝0

解得（P/A，r，10）＝4.5

查年金现值系数表，得：

（

P/A，18％，10）＝4.4941

（P/A，16％，10）＝4.8332

由于4.4941＜4.5＜4.8332，采用插值法：

r＝r＋［（P/A，r，n）－（P/A，r，n）］×（r－r）/［（P/A，r，n）－（P/A，r，n）］

低低高低高低

＝16％＋（4.5－4.8332）×（18％－16％）/（4.4941－4.8332）＝17.97％

该项目内含率为17.97％，高于资本成本16％，项目可行。

（3）对内含率法的评价

①内含率反映了投资项目实际可能达到的投资率，易于被决策人员所理解

优点

②反映各独立投资方案的获利水平，适合独立方案的比较决策

①计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

缺点②在互斥投资方案决策时（选优），如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的

决策

【对比】（2022年单选题）

未来现金净流量现值－原始投资

净现值大于0可行；应选择净现值最大的。

额现值

年金净流量现金净流量总现值/年金现值系数大于0可行；应选择年金净流量最大的。

未来现金净流量现值/原始投资额

现值指数大于1可行；应选择现值指数最大的。

现值

内含率大于最低投资率可行；应选择内含率最大

内含率净现值等于0时的折现率

的。

【结论】净现值、年金净流量、现值指数和内含率的评价结果一致。

净现值＞0，年金净流量＞0，现值指数＞1，内含率＞最低投资率。

净现值＝0，年金净流量＝0，现值指数＝1，内含率＝最低投资率。

净现值＜0，年金净流量＜0，现值指数＜1，内含率＜最低投资率。

【多选题】（2021年、2022年）下列关于净现值与现值指数的表述中，正确的有（）。

A.两者均为绝对数指标

B.两者均为考虑货币的时间价值

C.两者均为无法反映投资方案的实际投资率

D.两者均适用于投资额差别较大的独立方案决策

E.两者均反映投资效率

BC

『正确』

『解析』选项A，现值指数属于相对数指标；选项D，净现值法不适宜于对投资额差别较大的独立投资方案的比较决策；

选项E，现值指数反映了投资效率，净现值没有反映投资效率。

【单选题】（2020年）甲公司计划投资一项目，总投资为100万元，建设期为0，经营期为6年，该项目的现值指数

为1.5。若当前市场利率为8％，则该投资项目的年金净流量为（）万元。[已知（P/A，8％，