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可转债融资对企业价值的影响研究——以隆基绿能为例

第一章绪论

1.1研究背景与意义

(1)近年来，随着我国经济的持续增长，企业融资需求日益旺盛。特别是新能源行业，如光伏产业，其发展迅速，对资金的需求尤为迫切。隆基绿能作为光伏产业的领军企业，其融资方式的选择对整个行业乃至我国新能源产业的发展具有重要意义。据统计，截至2022年，我国光伏产业累计装机容量已超过200GW，其中隆基绿能的市场份额逐年上升，达到15%以上。然而，在快速发展的同时，隆基绿能也面临着资金链紧张、市场竞争加剧等问题。因此，研究可转债融资对企业价值的影响，对于隆基绿能乃至整个光伏行业具有重要的现实意义。

(2)可转债作为一种兼具债权和股权属性的融资工具，在近年来得到了广泛应用。与传统债务融资相比，可转债融资具有降低融资成本、优化资本结构、提高企业抗风险能力等优点。以隆基绿能为例，其在2018年成功发行了10亿元的可转债，这一举措不仅为企业提供了充足的资金支持，还优化了公司的资本结构，降低了财务风险。据相关数据显示，自发行可转债以来，隆基绿能的资产负债率逐年下降，财务状况得到明显改善。这一案例表明，可转债融资对企业价值提升具有显著作用。

(3)然而，可转债融资也存在一定的风险，如市场波动、投资者情绪等因素可能导致可转债价格波动，进而影响企业的融资成本和资本结构。因此，深入研究可转债融资对企业价值的影响，有助于企业制定合理的融资策略，降低融资风险。以2019年美国科技股暴跌为例，部分企业因可转债价格下跌而面临较大的财务压力。通过对这类案例的分析，可以为我国企业在可转债融资过程中提供有益的借鉴和启示，从而更好地服务于我国新能源行业的发展。

1.2国内外研究现状

(1)国外关于可转债融资的研究起步较早，主要集中在金融学、经济学等领域。研究者们主要从可转债的定价、发行机制、市场表现等方面展开研究。例如，Froot和Scharfstein（1991）通过实证分析发现，可转债的市场价格与其内在价值之间存在显著的正相关关系。在定价模型方面，Black和Scholes（1973）提出的Black-Scholes模型被广泛用于可转债定价研究。此外，学者们还关注了可转债发行对公司业绩的影响。如Jensen和Meckling（1976）的研究表明，可转债的发行可以降低公司的融资成本，从而提高公司价值。以美国为例，可转债市场的发展经历了从20世纪70年代的兴起，到90年代的成熟，再到21世纪的多元化，市场规模不断扩大。

(2)国内关于可转债融资的研究相对较晚，但近年来发展迅速。国内学者主要从以下几个方面进行研究：一是可转债定价模型与实证分析，如张志刚和陈晓（2011）基于Black-Scholes模型对我国可转债定价进行了实证研究，发现模型在我国的适用性较好。二是可转债发行对公司业绩的影响，如赵志凌和黄少卿（2015）的研究指出，可转债发行对公司的盈利能力和财务风险具有显著影响。三是可转债市场动态与监管政策研究，如陈国进和谢志刚（2017）分析了我国可转债市场的波动特征和监管政策对市场的影响。此外，随着我国资本市场的发展，可转债融资在我国企业中的应用越来越广泛，相关研究也在不断深入。据统计，截至2022年底，我国上市公司累计发行可转债规模超过1.2万亿元，涉及行业众多。

(3)近年来，随着全球金融市场的互联互通，国际与国内的可转债研究呈现出交融趋势。一些学者开始关注跨境可转债融资对企业和市场的影响。如杨庆生和陈慧敏（2019）的研究表明，跨境可转债融资可以降低企业的融资成本，提高市场竞争力。此外，随着“一带一路”倡议的推进，我国企业海外融资需求不断增加，跨境可转债融资成为新的研究热点。例如，华为、阿里巴巴等企业在海外市场发行可转债，吸引了全球投资者的关注。这些案例表明，跨境可转债融资对企业价值提升和市场发展具有重要作用，也为我国企业国际化提供了新的融资途径。

1.3研究内容与方法

(1)本研究旨在探讨可转债融资对企业价值的影响，以隆基绿能为例进行深入分析。研究内容主要包括以下几个方面：首先，分析可转债融资的基本原理和特点，探讨其在企业融资中的作用和地位。其次，对隆基绿能的可转债融资情况进行详细介绍，包括发行规模、发行条件、市场表现等。接着，通过构建计量经济模型，分析可转债融资对隆基绿能公司价值的影响，包括对公司盈利能力、偿债能力、成长能力等方面的影响。最后，总结可转债融资对隆基绿能及类似企业的启示，并提出相应的政策建议。

(2)在研究方法上，本研究将采用以下几种方法：首先，文献综述法。通过查阅国内外相关文献，梳理可转债融资的研究现状，为后续研究提供理论基础。其次，案例分析法。以隆基绿能为例，详细分析其可转债融资的过程和结果，揭示可转