【国联民生-2026研报】2025年经济增长数据点评：5.0%后的新序章.pdfVIP

2025年经济增长数据点评

5.0%后的新序章glmszqdatemark

2026年01月19日

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分析师：陶川分析师：钟渝梅研究助理：武朔

执业证书：S0590525110006执业证书：S0590525110008执业证书：S0590125110064

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事件：2026年1月19日，国家统计局公布2025年全年国内生产总值数据，初相关研究

步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。1．“十五五”规划系列报告（十二）：“增收”

促消费：迷题与正见-2026/01/14

分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长

2．2025年12月贸易数据点评：出口超预期的

4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。“开门红”信号-2026/01/14

2025年GDP增速5%圆满收官，但四季度增速4.5%呈现出“工业稳、投资与3．海外市场点评：12月美国CPI：通胀放缓的

消费缓、出口进”的多元性，这对于2026年开年的经济走势有何线索？我们认再确认？-2026/01/14

4．海外市场点评：非农“收官”：就业市场的“安

为从最新的数据来看，有如下微妙信号值得捕捉：

全”着陆-2026/01/10

总量与结构均显现出“稳”的迹象。“稳”既体现为总量趋稳，2025年四季度GDP5．资产配置系列报告：今年资产中，孰为最锋

环比增速小幅提升0.1个百分点，释放一季度企稳向好的积极信号；也反映在结利的“矛”？-2026/01/10

构上的韧性，尤其是工业生产在出口压力缓解与年底“抢生产”的双重带动下步

伐加快，其中高技术产业增加值同比显著回升，正为2026年一季度“开门红”

积蓄动能。

投资与消费虽呈“缓”势，但政策托底渐行渐近。2025年12月投资与消费增速

虽同步放缓，然而在新型政策性金融工具落地、专项债加力投向项目建设等举措

推动下，当前高频数据已逐步回暖，投资端显露出“止跌回稳”的初步迹象。

至于消费端，从开年的宏观政策来看，在央行结构性降息后，围绕着扩内需、促

消费，新一轮财政贷款贴息也将很快落地，从而实现财政和金融的协同发力，为

一季度稳消费形成合力。

出口与政府消费的“进”，正为“开门红”筑牢基础。随着周期性压力的缓解与结

构韧性的增强，出口表现竿头日上，净出口或将成为一季度经济的关键支撑。此

外，政府消费也“蓄势待发”，年初以来国常会两次部署“促消费”，体现政策未

雨绸缪，政府消费有望成为“投资于人”、托举经济向好的重要抓手。

工业：“抢生产”与“反内卷”如何相互博弈？在出口压力缓和与年前“抢生产”

双重带动下，2025年12月工业生产步伐加快，同比增速由11月的4.8%提升

至12月的5.2%，环比增速亦由0.44%微升至0.49%，其中高技术产业的生产进