【华创-2026研报】可转债周报 20260119：行情持续快节奏，关注主线还是扩散？.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2026年01月19日

【债券周报】

行情持续快节奏，关注主线还是扩散？

——可转债周

权益市场开门红，关键在于资金支撑。2026年开年已完整交易两周，权益市华创证券研究所

场行情强势，主要受益于资金流动性加持，一方面是两融余额扩张加速，另一

方面人民币自2025年底升值，北向资金连续净流入，成交额快速放量，资金证券分析师：周冠南

回流持续支撑权益市场形成“开门红”。

转债市场配置加力，估值再度新高。从各类转债投资者配置行为来看，12月邮箱：zhouguannan@

底及年初普遍为增配时点，转债ETF同样份额扩张，需求侧加力叠加权益市执业编号：S0360517090002

场热度升温，转债百元拟合溢价率持续抬升至37.33%，较2025年底上升证券分析师：张文星

3.26pct，再度进入历史高点。

邮箱：zhangwenxing@

板块差异扩大，行情已有扩散。拆分结构来看，年初科技主线受益于商业航天执业编号：S0360523110001

等热点轮番催化，板块跃升斜率居前，为本轮行情贡献主要增量，如果以估值

联系人：李宗阳

历史分位作为参考，主线行情或已进入“高热区”。相对应的隐忧则是，虽然

当下权益市场成交积极性仍强，但随着主题行情逐步向AI应用及半导体等泛邮箱：lizongyang@

科技方向分化，存在资金抱团力度削弱导致动能衰减，以及资金分化导致行情

扩散的可能性，这一点在转债市场同样存在一定线索——科技板块平价自1月相关研究报告

14日之后出现小幅回调。

《【华创固收】配置行情延续，各机构偏好如何？

热点行情下主题明确，后续行情或有扩散。历史上权益市场的放量上涨行情多——债券周

数对应着行业轮动指数的同步回落，资金在主题行情下通常存在显著抱团，而2026-01-18

后在各类扰动下行情阶段性放缓或走弱，此时抱团资金逐步向外扩散以寻求新《【华创固收】存单周报（0112-0118）：负债端稳

定，存单“提价换量”压力不大》

的落脚点，一方面是权益市场动能转弱，另一方面资金外溢推动行业轮动加速。2026-01-18

关注景气及补涨机会。往后看，虽然监管调节保证金比例阶段性缓和市场热度，《【华创固收】由短及长，关注凸性较高的票息品

但考虑到春节前仍处于春季躁动期间，上周四结构性降息同时表示年内降准降种——信用周

息仍有空间，市场整体流动性仍有保护，叠加业绩预告逐步披露，景气度修复2026-01-18

《【华创固收】新房、二手房成交同步回暖——每

或成为资金新的聚焦点，同时泛科技低位板块同样存在补涨机会。周高频跟

转债或可顺应权益配置。转债方面，ETF资金支持仍稳定，转债估值仍高指向2026-01-17

市场对正股的预期较强，同时部分债基存在踏空担忧驱动积极配置，权益宽基