2024-12-25_财通证券_专项债新政解读：专项债新规剑指何方？ -.pdfVIP

宏观点评/2024.12.25

专项债新规剑指何方？

——专项债新政解读

证券研究报告

分析师陈兴

核心观点

SAC证书编号：S0160523030002

chenxing@❖广义财政支出力度有保障。近年来，专项债规模一路攀升，截至今年10月

末，45.1万亿元的全国地方政府债券余额中，专项债券余额占到了64%，一

分析师谢钰

SAC证书编号：S0160523080003方面，新增专项债不列为赤字，作为地方债务列入政府性基金预算管理；另一

xieyu01@方面，专项债须投向有收益的项目，故在地方政府项目建设的作用较为关键。

除此以外，专项债在置换隐债方面越来越重要。展望明年，在提高财政赤字率

的基础上，专项债限额预计提升，而本次新政进一步扩大了专项债投向领域、

相关报告

实行负面清单管理、提高用作资金本的比例以及下放审核权，意味着广义财

1.《2025财政展望：债要怎么花？——载

政的支出力度将明显增强，且财政资金形成实物工作量的进程将提速。

财税重塑系列之三》2024-12-24转

与

2.《水泥库存持续去化——实体经济图播

传

❖资金用途扩围至新兴产业。本次新政提到专项债用作项目资金本将迎来扩

谱2024年第47期》2024-12-21可

不

，

3.《降息节奏调慢——12月美联储议息围，主要有三方面，一是针对新兴产业基础设施和算力设备及辅助设备基础

用

使

会议解读》2024-12-19设施；二是公路、机场等传统基础设施的安全性、智能化改造；三是卫生健

部

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康、养老托育和省级产业园区基础设施。2024年，专项债资金主要投向市政

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