【东方金诚-2026研报】2025年信用债发行情况回顾：乘势扩容续创新，高结构分化态势延续.pdfVIP

乘势扩容续创新高结构分化态势延续

——2025年信用债发行情况回顾

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核心观点

作者

东方金诚研究发展部信用债发行整体情况：2025年，信用债发行利率中枢进

分析师唐晓琳一步下行，叠加5月债市科技板推出后，科创债发行显

部门执行总监于丽峰著放量，产业债发行量继续增长推动信用债整体发行量

部门执行总监冯琳续创历史新高。同时，2025年信用债净融资同比大幅增

长，各月中仅3月出现净融资缺口，且近半数月份净融

资额高于此前5年同期水平。发行利率方面，2025年信

时间用债发行利率波动较大，但利率中枢整体下移。发行期

限方面，上半年信用债金额月度加权平均发行期限震荡

2026年1月22日

拉长，下半年随着债市调整和信用债发行利率上行明显

缩短，全年信用债平均发行期限较上年小幅缩短0.17年

至3.43年。

融资结构：2025年城投债和产业债融资分化格局加剧，

城投债发行量延续收缩，产业债发行量则在央企债放量

带动下显著增长。从主体资质看，2025年信用债发行呈

现高等级扩容、中低等级收缩的分化趋势，AAA级债券

中产业债占据主导地位，AA+和AA级债券中城投债占比

仍高。从券种来看，2025年中票、超短融、私募债和一

般公司债发行规模均在万亿以上，中低等级债券中私募

债发行占比显著上升。

产业债发行情况：2025年产业债发行规模稳步增长。从

行业来看，多数行业产业债发行量同比增长，仅3个行

业净融资为负。产业债发行行业集中度较高，年内公用

事业行业对产业债发行量增长形成主要支撑，建筑装饰

和非银金融也是产业债净融资的主要贡献行业。从发行

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——2025年信用债发行情况回顾

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人维度来看，头部企业发行集中度较高，发行量前100

作者

的发行人贡献了43.6%的发行量，同时，大型央企对净

东方金诚研究发展部融资贡献突出。

分析师唐晓琳