【国联民生-2026研报】资产配置系列报告：2026年，油价会“重蹈覆辙”吗？.pdfVIP

资产配置系列报告

2026年，油价会“重蹈覆辙”吗？glmszqdatemark

2026年01月22日

2025年无疑是大宗商品的行情大年，贵金属的强势表现惊艳市场，金、银、铜价[Table_Author]

格纷纷刷新历史新高；但与之形成鲜明反差的是，原油却沦为全年表现垫底的大

宗商品之一。布伦特原油价格全年跌幅显著（约-20%），金油比同步攀升至历史

高位区间。回顾整个2025，可以说是原油市场利空因素集中释放的一年，需求端

受美国财政减支、关税政策对国际贸易的负面冲击等拖累；供给端则面临欧佩克

增产、特朗普政府扩大原油供给的双重压力，叠加地缘冲突整体趋于缓和，多重

分析师陶川

利空共振下油价持续走弱。

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展望2026年，这一轮油价下行颓势是否已逼近拐点？原油市场究竟能“力挽狂邮箱：taochuan@

澜”扭转跌势，还是会“重蹈”2025年的“覆辙”持续低迷？尤其值得我们关注。分析师林彦

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我们认为，供需两端的力量博弈依然是主导2026年油价走势的核心逻辑主线。邮箱：linyan@

供给利空消化：非OPEC增产趋缓vsOPEC托底市场。研究助理武朔

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从供给端来看，尽管原油市场整体仍处于供给过剩的大背景之下，但前期压制油邮箱：wushuo@

价的利空因素已基本释放完毕，对油价的拖累效应显著减弱。

首先，以美国为首的非OPEC国家的增产，是主导2025年油价下行的核心驱动

相关研究

力量之一，但这一压制因素的边际效应预计将在2026年逐步衰减。

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