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第一章证券投资分析概述

第一节证券投资分析的意义与市场效率

一、证券投资分析的含义和意义

（一）含义

证券投资是指投资者（法人或自人）购买股票、债券、基金券等有价证

券以及这些有价证券的衍生品，以获得红利、利息及资本利得的投资行为和

投资过程，是干脆投资的重要形式。

证券投资分析就是投资者通过各种专业性的分析方法对影响证券价值和价

格的各种信息进行综合分析以推断证券价值和价格及其变动的行为。

注：证券投资分析的对象是信息

（二）意义（多选）

1、提高投资决策的科学性

2、正确评估证券的投资价值

3、降低投资风险

4、是获得投资胜利的关键

证券投资的目的是证券投资净效用的最大化，所谓净效用，是指收益带来

的正效用减去风险带来的负效用。投资收益率的最大化和风险最小化是证券投

资的两大具体目标。

二、有效市场假说一一重要考点，常常考试，甚至在不同的科目里考

（一）驾驭有效市场的概念和分类；

1、概念

20世纪60年头芝加哥高校财务学家尤金•法默提出了“有效市场假说”。

只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证

券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

也就是说，在有效率的资本市场上，投资者只能获得与其担当的风险相匹

配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。有效市场既实现了

公允原则，又提高了资源配置效率，有利于证券市场的长期稳健发展。

有效市场存在的条件：

1、信息自由流淌，不存在内幕消息；

2、每个投资者都能对消息进行加工，具有证券推断价格变动的实力。

要实现这两个条件，一是必需提高投资者的分析实力，二是完善信息披露

制度。

注：如何理解风险调整和非正常酬劳

西方经济学认为，资本市场是一个风险定价的市场，而资本的收益率反映

了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。只要资本收益率

反映了投资风险的大小，那么这部分收益就是正常的，超出风险水平的收益属

于非正常酬劳。

2、分类

三类信息：

I类一二全部的信息，包括公开的信息和非公开的内幕消息

I【类一一I类消息的公开消息，包括历史信息和现在信息

in类一一公开消息的历史信息

三类信息有一个包含关系：（单）

依据市场价格对不同资料和信息的反应程度不同，把市场分为三类有效市

场：

弱式有效市场

半强式有效市场

强式有效市场。

市场越强，反应的信息范围越大。

二（）三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义；

只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场。在弱式有效市场上，价格充

分反映了历史信息，因此依据公开的历史资料不能获得超额回报，要想获得超

额回报必需找寻历史价格信息以外的消息。

能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场，市场价格充分反映了公

开消息，依据公开消息不能获得超额回报，只有驾驭内幕消息的人才能获得超

额收益。

在强式有效市场中，价格刚好、精确地反映了全部的相关信息，包括公开

的消息和内幕消息，任何人不行能再通过对公开消息或者内幕消息的分析获得

超额回报。

三、熟证券投资分析信息的来源；

信息对证券投资分析的具有重要作用，来自各个渠道的信息最终都将通过

各种方式对证券的价格发生作用，导致证券价格的上升或下降，从而影响

证券的回报率。因此，信息的多寡、信息质量的凹凸将干脆影响到证券投

资分析的效果，影响到分析报告的最终结论。

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