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困境与突围：ST中基盈余管理深度剖析与启示

一、引言

1.1研究背景与意义

在资本市场中，ST中基的发展轨迹一直备受瞩目。自2000年9月在深交所上市，作为新疆生产建设兵团首家上市公司，ST中基起初主营番茄制品生产，在行业内占据一定地位。然而，近年来其经营状况却每况愈下。从财务数据来看，2024年公司实现营收3.08亿元，同比下降46.48%；净利润亏损2.31亿元，扣非净利润亏损3.08亿元。由于公司2024年度利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负值，且扣除后的营收低于3亿元，同时，净资产为负，公司股票自2025年4月1日起被实行“退市风险警示”处理。自2012年以来，ST中基已经历了多轮“戴帽”“摘帽”的循环，每次“戴帽”均因经营不善、连续亏损，而“摘帽”则是通过各种方式实现盈利。

在这样的背景下，研究ST中基的盈余管理具有重要意义。对于资本市场而言，盈余管理行为会干扰市场的正常运行。ST中基若进行不合理的盈余管理，会误导投资者的决策，使投资者基于虚假的财务信息做出投资判断，从而遭受经济损失。同时，也破坏了资本市场的公平、公正原则，影响了市场的资源配置效率，阻碍了资本市场的健康发展。以ST中基2025年拟进行的重大资产重组为例，若在重组过程中存在盈余管理行为，虚增公司资产或利润，会使投资者对公司价值产生误判，进而影响市场对该公司的估值和投资决策。

对于ST中基本身来说，深入剖析其盈余管理情况有助于企业认识到自身财务管理中存在的问题。通过对盈余管理动机、手段等方面的研究，企业可以发现导致自身经营困境的深层次原因，从而为制定合理的战略规划提供依据。若发现公司存在通过操纵应计项目来粉饰业绩的行为，企业可以加强内部控制，规范会计核算流程，避免类似行为的再次发生，实现可持续发展。

1.2研究方法与思路

本文主要采用以下研究方法：

案例研究法：以ST中基为具体研究对象，深入分析其在不同阶段的财务数据、经营决策以及相关公告，详细剖析其盈余管理行为。通过对ST中基2024年年报的分析，探究其在面临亏损和退市风险时所采取的盈余管理手段。

数据分析方法：收集ST中基多年的财务报表数据，包括营业收入、净利润、资产减值损失等关键指标，运用数据分析工具对这些数据进行处理和分析，以识别其盈余管理的迹象和程度。计算ST中基历年的可操控应计利润，以此衡量其盈余管理的程度，并分析其与公司业绩、市场表现之间的关系。

本文的研究思路如下：首先，阐述ST中基在资本市场的现状，包括其经营业绩、财务状况以及“戴帽”“摘帽”情况，明确研究其盈余管理的背景和意义。接着，分析ST中基进行盈余管理的动机，从避免退市、满足业绩承诺、获取融资等方面进行探讨。然后，深入研究ST中基盈余管理的手段，如利用会计政策变更、关联交易、非经常性损益等方式。再分析ST中基盈余管理行为对公司自身以及资本市场产生的影响。根据研究结果，提出针对ST中基盈余管理行为的治理建议，包括加强公司内部治理、完善外部监管机制等方面。

1.3文献综述

国内外学者对盈余管理进行了大量研究。国外学者Schipper早在1989年就首次指出盈余管理应囊括真实盈余管理，将其定义为“对外公布财报过程中，有目的的干预行为，以获得一定的私人收益的行为”。随着研究的深入，学者们发现上市公司不仅可以通过应计项目盈余管理，即利用会计政策和会计估计的选择来操纵应计利润，还可以通过真实盈余管理，即操纵公司的真实经营活动，如削减酌量费用、过度生产等，来实现盈余目标。

在国内，学者们结合我国资本市场的特点，对盈余管理进行了广泛研究。清华大学长聘副教授罗玫、中山大学助理教授张新一与海外合作者在企业盈余管理研究领域取得新进展，从“母公司转移非全资子公司利润”视角切入，揭示了上市公司“内部掏空行为”，并创新性提出了适用于新兴资本市场的盈余管理测度模型。针对ST企业的盈余管理研究也有很多，研究发现ST企业由于面临退市风险，往往有强烈的盈余管理动机。以ST德豪为例，为了保住上市资格，通过计提资产减值损失、处置资产、利用政府补助拉动净利润等盈余管理手段使企业扭亏为盈。

已有研究主要聚焦于盈余管理的概念、动机、手段以及经济后果等方面，为本文研究ST中基盈余管理提供了理论基础和研究思路。然而，针对ST中基这一特定案例的深入研究相对较少，本文将在已有研究的基础上，通过对ST中基的详细案例分析，进一步丰富和完善对ST企业盈余管理的研究。

二、ST中基及盈余管理理论概述

2.1ST中基公司概况

ST中基前身为新疆中基实业股份有限公司，于2000年9月在深交所