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2026年展望系列七：信用债供给新格局.docx

2026年展望系列七：信用债供给新格局.docx

    目录

    城投、类城投和产业：信用债发行格局分化 4

    发行格局：城投债发行连续下滑，类城投和产业债发行持续上升 4

    三类重点主体：首发主体、退平台主体和市场化主体 6

    首发主体：扩容降额、结构转型与区域分化 6

    退平台主体：中西部退平台主体增加，退平台后发债未见明显放松 8

    市场化主体：多为前期退平台主体，声明后债券发行或有所放松 10

    科创债：城投、产业在科创大潮中扩容 13

    科创债具有政策支持、规模和久期优势 13

    科创+城投/产业双发主体持续扩容，未来风险或有分化 16

    3、风险提示 18

    图表目录

    图表1：城投债净融资额持续减少 5

    图表2：

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