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2026年可转债年度策略：穿越“墨西拿海峡”.docx

2026年可转债年度策略：穿越“墨西拿海峡”.docx

    正文目录

    平价估值双驱动：2025年转债市场回顾 6

    2025年转债市场的四阶段 6

    梦回2021：固收+产品的推波助澜 9

    转债估值：月不西沉？ 14

    估值的新变化 15

    回归底层资产 18

    负债端支撑估值的空间 22

    全新的转债市场哑铃型结构 25

    新券对市场行业风格结构的改变 25

    新券抢权：向前博弈 30

    短久期老券博弈：追求叙事与条款的共振 34

    底仓策略的选择：做多通胀还是现金流 41

    被动策略的空间压缩 41

    做多通胀与做多现金流的组合构建 44

    结语：穿越墨西拿海峡 48

    风险提示 49

    图表目录

    图表1：1-3月转债指数表现情况 6

    图表2：1-3月

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