【东吴-2026研报】鸣鸣很忙（01768）：国内休闲食饮连锁零售领军企业，开启量贩零食3.0时代.pdfVIP

证券研究报告·新股研究报告·原材料(HS)

鸣鸣很忙（01768.HK）

国内休闲食饮连锁零售领军企业，开启量贩2026年01月27日

零食3.0时代

证券分析师吴劲草

投资评级（暂无）执业证书：S0600520090006

wujc@

[Table_EPS]2023A2024A2025E2026E2027E

盈利预测与估值证券分析师苏铖

营业总收入（百万元）10,295.3239,343.5164,522.4182,199.7894,384.92执业证书：S0600524120010

同比（%）140.22282.1564.0027.4014.82such@

证券分析师郗越

归母净利润（百万元）217.43833.702,246.453,019.303,731.59

执业证书：S0600524080008

同比（%）203.45283.44169.4534.4023.59

xiy@

EPS-最新摊薄（元/股）1.023.8910.4914.1017.43证券分析师李茵琦

P/E（发行价最新摊207.3554.0820.0714.9312.08执业证书：S0600524110002

薄）liyinqi@

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投资要点

◼量贩零售赛道龙头企业，行业结构性变革领军者。鸣鸣很忙是中国休闲

食品饮料连锁零售行业的领先企业，2024年以555亿元GMV和近1.5

万家门店的规模居市场首位。公司通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”

双品牌的成功融合与协同，实现了对全国市场的广泛覆盖。其增长深度基础数据

契合休闲零食量贩化、消费需求追求极致“质价比”以及市场持续下沉每股净资产(元)26.75

的核心趋势。资产负债率(%)37.44

◼赛道长坡厚雪，或存在结构性增长红利。中国休闲食品饮料零售是一个总股本(百万股)214.10

规模超3.7万亿元、持续稳定增长的广阔市场。当前正经历两大关键结流通股本(百万股)14.10

构性变化：一是渠道向专业化量贩模式集中，其增速远超传统商超渠道，

2019-2024年专卖店GMVCAGR约14%；二是市场持续下沉，下沉市

场无论在规模还是增速上都已成为增长主动力。同时，中国人均零食消