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行业研究丨深度报告丨医疗保健

医疗器械出海深度（二）复盘希森美康：海外深耕，属地筑基

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报告要点

本报告复盘希森美康过去20年的发展路径，核心结论：1）2003年海外收入占比超过50%，逐步验证全球竞争力，成为全球化医疗器械公司。2）海外市场销售份额持续提升需要本地化部署，直销团队和本地化生产。3）利润增速释放会慢于收入增速，早期海外投资较多，销售和管理等费用率较高，随着收入规模化提升，利润率持续提升，进入戴维斯双击阶段；其中海外市场容易受到汇兑损益的扰动。4）发展中国家市场为公司未来海外销售的核心市场，收入增速有望维持在20%以上的较快增长。

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2026-01-20行业研究丨深度报告投资评级看好丨维持

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市场表现对比图(近12个月)

医疗保健沪深300

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资料来源：Wind

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