中国出口韧性系列报告二：拉美出口需求能否持续？-.pptxVIP

核心观点

拉美是出口农、矿产品，进口制成品的外向型经济体，大宗商品周期从出口和资本开支两个渠道对其总需求产生决定性影响。我国作为拉美第一大贸易伙伴，占拉美进口比重25%，直接受益于拉美整体进口增速的提振，25年对拉美出口保持8%的较快增长。结构视角来看“新三样”+工程器械、肥料是我国出口最大拉动，对应拉美消费升级和矿业、农业的生产消耗，是我国和拉美产业互补的体现。

虽然绝对增速不慢，但关税加码和投资减弱影响下中国对拉美出口还是出现边际放缓趋势：一方面，巴西、墨西哥是我国在拉美的最大贸易伙伴，25年均对华出台关税政策，且26年两国对华关税预计进一步收紧，对我国出口形成不利影响。另一方面，中企“出海”从资本品进口、零件进口、物流建设三个方面对“出口”形成拉动，但21年后我国对拉美FDI下滑，24年仅占拉美FDI5.5%，低于美国、欧盟。

预计2026年贸易保护+再工业化是我国对拉美出口的重大挑战，巴西、墨西哥政策可能进一步收紧；同时“唐罗主义”下中企“出海”带动“出口”被进一步削弱，预计我国对拉美出口受益于其整体进口需求旺盛不至于“失速”，但可能边际走弱。

o大宗商品周期是中国对拉美出口保持较快增长的最大支撑，25年同比增速

8%。

拉美是出口农、矿产品，进口制成品的外向型经济体，出口占GDP比重24.1%还高于中国18.4%水平，根据OECD发布于2025年报告，拉美出口中大宗商品占比超过60%（其中南美约70%、加勒比地区约40%），出口中大宗商品占比水平和非洲相当。

拉美这种依赖大宗商品出口的外向型经济特征使其经济增长、进出口和全球大宗商品价格走势高度相关：一是大宗商品周期主导其外需景气度，23年起拉美整体出口触底回升，截至2025年Q3累计同比增速12%。二是商品周期带动矿业资本开支提速，从历史数据来看大宗商品价格指数领先企业资本开支约1年，截至2025年Q3全球29家矿企资本开支12个月累计同比增速-4%仍处于下行，但较2025年Q2的-9%已经出现见底反弹苗头。

中国是拉美第一大进口伙伴，在拉美整体进口中占比25%，由于份额较大中国对拉美出口整体与其总需求同步共振，2025年全年对拉美出口同比增速约8%，拉动我国整体出口0.6%。

o“新三样”+工程器械、肥料是我国出口的优势品类，受益于产业链互补

综合增速和规模来看，车辆、肥料、机械器具（工程器械）、电气设备（光伏、

电池相关）四大项目是中国对拉美出口的最主要拉动。对应拉美消费升级和矿

业、农业的生产消耗，是我国制造业主导和拉美农、矿主导的经济结构互补的体现。

从细分品类增速能看到25年政策博弈对出口形成拖累，一是巴西对华进口光伏半导体配额对电气设备出口形成明显拖累，二是中美巴拿马博弈对工程船舶出口形成拖累。

o国别视角来看关税导致中国对拉美出口边际放缓的主因，预计2026年可能进一步收紧

2025年中国对巴西、墨西哥出口下行，主因关税影响。一方面，巴西在2025年7月1日上调了电动汽车税率至25%。另一方面，墨西哥从2025年1月对华逐步加征关税，包含汽车、电子、化工、钢铁、塑料、电商小包裹等广泛品种。

宏观深度报告报告日期：2026年01月16日

拉美出口需求能否持续？

——中国出口韧性系列报告二

1《政策先手棋落地，1月开门红可期》2026.01.15

2《预计2026年出口持续向好》2026.01.15

3《经济周周看：经济存在开门红特征》2026.01.13

|宏观深度报告|中国宏观

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2026年关税可能进一步收紧，一是2026年1月墨西哥正式对包括中国在内的非自贸伙伴国家1463项进口商品加征关税，税率最高达50%，涉及汽车、纺织

品、钢铁等重点行业，二是巴西预计至2026年中进一步上调汽车关税至35%。

o“出海”对“出口”形成一定拉动，但投资快速下滑影响力在减弱

“出海”对“出口”形成明显拉动，历史数据来看出海同比增速领先出口约1

年，二者同步波动。我国对拉美投资从三个方面利好出口：一是推动矿业、农业发展，带动我国机械设备、化肥出口。二是制造业出海，带动零部件出口，三是物流建设便利贸易发展。

对外投资流量快速下滑，截至2024年中国对拉美投资仅约占其外资来源的

5.5%，对出口的拉动可能减弱，与之相比美国（38%）和欧盟（15%）是拉美前两大FDI来源国。

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