【东吴-2026研报】美股周观点：“卖出美国”重回牌桌.pdfVIP

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“卖出美国”重回牌桌——美股周观点2026年01月27日

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◼本周（2026年1月19日-2026年1月23日）市场回顾：发达市场转跌，新证券分析师陈梦

兴市场继续上涨。从涨跌幅来看，新兴市场上涨1.1%，发达市场下跌0.2%。

执业证书：S0600524090001

美股：本周纳斯达克中国金龙领涨，上涨2.1%，道指领跌，下跌0.5%，标chenm@

普下跌0.4%，纳指下跌0.1%。行业上，能源、材料领涨，公用事业、金融证券分析师葛晓媛

领跌。标普500成份股上涨占比43%，相较上周显著回落。其中莫德纳、雅

执业证书：S0600525040003

保、闪迪、超威半导体、美光科技等领涨。

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◼受地缘波动和潜在的贸易壁垒影响，市场担心特朗普的激进政策将引发针对

美国的报复性关税或外交孤立，“卖出美国”情绪显著升温，以极度分化的相关研究

局面收场。具体来看：

《迎接超级周：FOMC定调+美国科技

其一，经济彰显明显韧性。美国三季度实际GDP年化季环比终值上修至巨头成绩单——港股周观点》

4.4%，略高于市场预期以及修正前的4.3%，创两年来最快增速。结构上，主

2026-01-27

要得益于出口走强、库存拖累减弱及消费支出保持韧性。消费层面，消费者

支出季环比折年增速为3.5%，其中服务支出创下三年来最快增速，商品支出《基金四季报，透露了哪些重要线

季环比折年增速也较2025Q2加快。三季度核心个人消费支出（PCE）物价索？》

指数终值为2.9%，与预期持平，表明通胀压力未出现明显升温。在经历关税

2026-01-25

调整、移民政策变化以及劳动力市场疲软等多重“异常激烈的交叉因素”，

美国经济在复杂环境中持续调整，市场对美国经济的宏观预期发生决定性转

变，“不着陆”首次成为共识。

其二，长债利率显著上移。高市早苗的宽松财政政策，以及周一表示有意暂

停日本对食品征收8%的销售税两年，加剧了投资者对日本高债务与收益率

上升混合状态的担忧，日本40年期债券收益率首次突破4%。日本收益率迅

速上升或对全球市场产生连锁反应，同时叠加特朗普试图接管格陵兰岛导致

北欧养老金加速撤离，瑞典Alecta抛售美债及丹麦AkademikerPension计划

月底清仓的威胁等，加剧了10年期美债利率上行压力，长端美债利率攀升

至自2025年8月以来的最高水平。

其三，地缘局势先急后缓。特朗普因格陵兰岛问题威胁加征关税引发市场波

动。特朗普政府先是对格陵兰的购岛意图从外交辞令转为实质性施压，坚持

对格陵兰岛的主权要求。随后在达沃斯论坛上特朗普的讲话，让格陵兰岛危

机出现戏剧性转折。特朗普宣布与丹麦达成“框架”协议，并撤回