【东海-2026研报】海外观察：美国经济热点简评：美元大跌会是广场协议2.0吗？.pdfVIP

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究[Table_Reportdate]

2026年01月28日

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美元大跌会是广场协议2.0吗？

宏——海外观察：美国经济热点简评

观

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简证券分析师

评刘思佳S0630516080002投资要点

liusj@

联系人➢事件：当地时间1月27日，随着美国总统特朗普公开表示并不担忧美元贬值，并希望美元

回到一个自己的公允价值。话后，美元一度贬值超1.2%，最低来到95.55，为2022年2月以

邓尧天

dytian@来最低值；黄金顺势上涨，在1月28日亚盘涨超5200美元/盎司。

➢特朗普说了些什么？据NBC报道，特朗普在记者问话如何看待美元贬值时回答：认为美元

当前做得很好（Thedollar’sdoinggreat），希望美元回到自己的公允价值（justseekits

ownlevel），并认为自己能够像操纵悠悠球一样操纵美元上下涨跌（Icouldhaveitgoup

orgodownlikeayo-yo）。能够看出，当前特朗普政府并不排斥“弱势美元”，反而明确

释放了希望美元贬值带动美国经济的信号。

➢特朗普“悠悠球式汇率控制”更像是对美联储独立性的挑衅。对汇率单边涨跌的口头警告

（oralwarning）一直是各国央行防范汇率超调的主要办法之一。特朗普明确释放“弱美元

推动出口竞争力”的信号则更像是行政对货币政策的“长臂管辖”，是对美联储独立性的

再一次挑衅干预。央行独立性的重要性我们在12月FOMC报告《12月FOMC会议的三点超

预期》已经提及：央行保持独立性是为了令国内经济免受短期政治干扰，令市场锚定物始

终保持在央行的长期目标上，一旦央行独立性受损，市场便会失锚，短期市场交易全面转

向“事件驱动”，其效果在当前特朗普“推特治国”的背景下甚至会被明显放大。而央行

独立性丧失的最终链条可以简化为：央行独立性丧失——市场预期失锚——金融市场冲击

（包括美元和信用资产）——实体市场冲击——主权信用重定价。

➢广场协议2.0会否复刻？1985年，美日德法英五国在纽约广场饭店签订外汇干预条例，通

过抛售美元，买入非美货币，主动寻求美元贬值以改善美国贸易逆差。本次市场对于广场

协议2.0的担忧主要来源于两点：第一是上周五日元大幅升值后，市场对美日联合干预日元

贬值的推测升温；第二则是1月27日特朗普寻求“弱势美元”的明确信号。我们认为广场

协议2.0实现难度是比较大的：

第一，美日联合干预日元本质上并不是为了令美元贬值，而是对美债收益率上行风险的防

范。1月20日，美国