【华源-2026研报】25年业绩预告符合预期 自有品牌收入预计实现高增.pdfVIP

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2026年01月29日若羽臣(003010.SZ)

投资评级：增持（维持）——25年业绩预告符合预期自有品牌收入预计实现高增

投资要点：

证券分析师事件：公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元至2亿元，同比增长

丁一66.61%-89.33%；扣非净利润为1.7亿元至1.94亿元，同比增长60.25%-82.87%。

SAC：S1350524040003

dingyi@预计业绩大幅增长主要源于自有品牌业务收入高速增长、品牌管理业务业绩高增及公司

精细化运营战略带来较为显著的降本增效。具体来看：1）自有品牌业务收入实现高速增

联系人长，绽家在保持多款单品在细分领域的领先优势基础上推出战略单品香氛洗衣液，上市

王悦后销售表现亮眼；斐萃在产品端、渠道端持续发力，推动收入高速增长；2）品牌管理业

wangyue03@务实现业绩高增，公司与多品牌深度合作，进一步巩固公司在全链路、全渠道数字化服

务领域的领先地位；3）内部管理方面，2025年公司持续推进精细化运营战略，从供应

链管理、市场营销，运营管理等多个维度着手，深挖成本优化空间。通过对费用和预算

市场表现：

的严格把控，及对业务流程的持续优化，公司有效降低运营成本，提升资源利用效率，

整体经营效益大幅提升。

近期新成分布局逐步落地，获美斯蒂克中国区总代理权。AKK益生菌新成分已经陆续在

纽益倍、斐萃品牌落地，纽益倍旗下AKK产品定位高性价比，天猫国际海外旗舰店售价

399元/瓶/30粒；斐萃近期上市AKK小银瓶，定位高端化，天猫国际海外旗舰店售价2100

元/瓶/60粒。此外，公司近期获得美斯蒂克核心口服美容保健产品线在中国区域的独家

总代理，负责相关产品的市场推广与销售运营，补齐口服美容领域布局。

盈利预测与评级：我们预计公司25-27年实现归母净利润1.9/3.3/4.6亿元，同比增速分

别为79.7%/72.1%/40.5%，当前股价对应PE分别为63/36/26倍。考虑到公司作为国内

头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建

基本数据2026年01月27日立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一

收盘价（元）38.25步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。

一年内最高/最低

82.50/26.60

（元）

风险提示：品牌商解约风险；电商行业竞争加剧风险；自有品牌投入市场不及预期风险。

总市值（百万元）11,898.02

流通市值（百万元）8,649.94

总股本（百万股）311.06盈利预测与估值（人民币）

资产负债率（%）56.52202320242025E2026E2027E

每股净资产（元/股）2.52营业收入（百万元）1,366